中金研報(bào)稱，本次央行貨幣政策報(bào)告表述的延續(xù)性很強(qiáng)，符合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“提質(zhì)增效”的取向，而非簡單的總量寬松。我們認(rèn)為真正值得關(guān)注的不只是本次貨幣政策報(bào)告表述上的變化，更重要的是中國貨幣政策組合的一個(gè)重要趨勢：央行不擴(kuò)表、商業(yè)銀行擴(kuò)表的政策組合接下來會(huì)如何演變。考慮到銀行資本約束，我們預(yù)計(jì)未來銀行擴(kuò)表速度放緩或是大勢所趨。
面對(duì)銀行擴(kuò)表放緩、非銀擴(kuò)表加快，貨幣政策仍需要保證金融系統(tǒng)對(duì)財(cái)政擴(kuò)張的支持，穩(wěn)定國債利率；同時(shí)，央行可能需要通過更加積極的公開市場操作或者降準(zhǔn)來保證資金市場穩(wěn)定，并更加注重利率政策的傳導(dǎo)效果，尤其是對(duì)重點(diǎn)薄弱部門。