長視頻行業曾經歷斷臂求生與降本增效的艱難時期，本以為迎來轉機，愛奇藝公布的2025年業績卻讓市場再度感受到寒意。自2023年《狂飆》成為現象級爆款，將平臺營收與熱度推至巔峰后，愛奇藝似乎陷入了“爆款后遺癥”，財報顯示其營收已連續兩年下滑。

在最新的財報電話會上，愛奇藝創始人兼CEO龔宇描繪了2026年從內容到AI生態、線下體驗的宏偉藍圖，但當下主營業務疲軟、盈利能力大幅縮水的現實卻十分嚴峻。2025年，愛奇藝處于承壓調整與尋找破局點的關鍵節點。

從財務整體情況看，愛奇藝2025年過得頗為艱難。官方財報顯示，全年總營收272.9億元，同比下滑7%，這是自2023年營收達峰值后連續第二年下滑。兩大核心業務均遇阻，全年會員服務收入168.1億元，同比下滑5%；在線廣告服務收入51.9億元，同比降幅達9%。

營收縮水直接影響到利潤。盡管愛奇藝通過嚴格成本控制，保持了連續4年Non-GAAP運營盈利，但利潤質量下降。2025年Non-GAAP運營利潤僅6.4億元，較2024年的23.6億元大幅縮水約73%；歸屬于愛奇藝的凈虧損2.06億元，與2024年同期7.64億元凈利潤相比，由盈轉虧。

財務狀況惡化，很大程度上源于長視頻行業供給側變化。龔宇曾表示，影視行業立項和開機減少不利于長期發展。為應對供給不足，愛奇藝未盲目縮減預算，而是通過縮短單部劇集集數和時長，合理增加項目總數。成本端，2025年總成本同比下降2%至215.4億元，內容成本微降至154.5億元，占總營收比重約56.6%。但單純節流難以完全對沖開源乏力。值得注意的是，主導降本增效戰略、助力愛奇藝當年實現歷史性Non-GAAP運營盈利的原CFO汪駿，于2026年1月辭職，這給后續財務戰略連續性和成本管控節奏帶來不確定性。不過，財報顯示2025年四個季度營收逐季回升，第四季度同環比雙增長，或許最壞時刻正在過去。

在財務數據不佳的背景下，內容仍是愛奇藝的強項。作為國內長視頻平臺頭部，愛奇藝在劇集賽道保持強大統治力。云合數據統計，2025年愛奇藝劇集總有效播放市占率居行業第一。全網有效播放霸屏榜前20部作品中，愛奇藝獨播劇集占8席，《生萬物》《唐朝詭事錄之長安》《白月梵星》等撐起平臺基本盤，證明其在長內容領域的爆款制造和工業化生產能力。

然而，綜藝板塊卻面臨困境。曾經是長視頻平臺引流和招商利器的綜藝節目，如今陷入“中年危機”。云合數據顯示，2025年全網網絡綜藝有效播放霸屏榜前10名中，愛奇藝獨播的《種地吧3》和《喜劇之王單口季2》雖上榜，但播放量下滑，“綜N代”陷入觀眾審美疲勞怪圈。

面對綜藝流量流失，愛奇藝主動進行戰略重構。2026年內容布局上，提出“深耕綜N代+開發新內容”雙輪驅動模式。一方面，讓《一路繁花2》《哈哈哈哈哈6》等成熟IP回歸穩住基本盤；另一方面，押注《宇宙閃爍請注意》《我是原創男聲》等原創新內容，喚醒年輕用戶觀看熱情。這種劇集與綜藝“一頭沉”現象，要求愛奇藝在未來內容投資組合中尋找新平衡點。

當線上流量紅利見頂、會員增長遇瓶頸時，向外探索新商業化路徑成為愛奇藝必然選擇。2025年，愛奇藝在業務多元化上邁出實質一步，線下樂園業務落地備受關注。2026年2月8日，全球首家愛奇藝樂園在江蘇揚州開業，北京和開封的樂園也在建設中。龔宇稱，這是影視行業發展到一定階段的必然，是構建“線上內容+線下體驗”IP生態閉環的關鍵。

與其他文旅巨頭重資產模式不同，愛奇藝樂園業務采用“輕資產模式”。平臺負責輸出《狂飆》《蓮花樓》等核心IP內容、提供VR全感劇場等技術支持與運營管理，土地和固定設備投資由合作方承擔，雙方通過門票、餐飲及衍生品等二次消費利潤分成。揚州樂園開園初期口碑不錯，但也暴露出園區規模小、性價比不足、互動性有待加強等問題。盡管如此，愛奇藝大規模招聘樂園相關運營和策劃崗位，顯示打造這一新業態為第二增長曲線的決心。

除了線下拓展，海外市場是愛奇藝另一業績引擎。2025年財報顯示，愛奇藝海外全年會員收入同比增長超30%，下半年增速達40%，會員規模創新高。對于2026年，愛奇藝海外業務總裁楊向華表示，將繼續以大陸劇集為核心，大幅增加東南亞本土內容自制與采購力度。結合龔宇提出的大力構建AIGC生態系統、推動媒體平臺去中心化的底層技術革新，愛奇藝正試圖用“科技賦能+內容出海+線下體驗”的立體架構，應對行業內卷。