在電力設備領域，華明裝備堪稱一家獨具特色的企業。它以“小而美”的姿態在市場中立足，除保留數控機床這一傳統業務外，將主要精力聚焦于分接開關領域，且一深耕便是30多年，如今已穩坐國內第一、全球第二的寶座。

分接開關作為變壓器的核心部件，其整體市場規模并不龐大。即便身為行業絕對龍頭，華明裝備一年的營收也不過二十多億。然而，憑借在該領域的深厚積累，它在國內幾乎沒有像樣的競爭對手，近乎實現了壟斷，這一獨特地位使其盈利能力十分強勁，毛利率高達55%，凈利率達到30%，令眾多電力設備企業艷羨不已。

與華明裝備不同，特變電工、中國西電、思源電氣、平高電氣、許繼電氣等電力設備企業，業務存在交叉，時刻面臨著被競爭對手搶走生意的風險。而華明裝備則無需擔憂此類問題，在電力設備行業中顯得格外“與眾不同”。

有人或許會好奇，既然分接開關如此賺錢，為何眾多電力設備巨頭卻未涉足該領域？其實，這并非單純的技術難題。華明裝備經過30多年的技術沉淀，技術實力毋庸置疑。但更為關鍵的是，分接開關屬于定制產品，并非標準化工業品。華明裝備采用以銷定產的經營模式，根據客戶的定制標準進行生產，且只有35kV及以上的變壓器才需要使用分接開關。變壓器行業本身定制化程度較高，電壓等級越高，定制比例越大，高壓變壓器目前仍以手工生產為主，中小型變壓器才屬于標準工業產品。對于設備巨頭而言，親自下場生產分接開關性價比極低，不僅要追趕華明裝備多年的技術積累，而且自身每年對分接開關的需求量有限，有專業企業為其服務更為劃算，自行生產成本可能更高，且節省的費用有限。

通常情況下，定制產品的利潤空間較大，但變壓器行業卻是個例外，無論多高端的變壓器，利潤都十分微薄，主要是為電網建設做貢獻。分接開關則不然，這也是華明裝備毛利率和凈利率較高的原因之一。定制產品需先接訂單，業務相對簡單，財務信息統計也較為容易。華明裝備在A股上市公司中率先發布了2025年年報，去年營收24億，同比增長4.5%，歸母凈利潤7億，同比增長15.5%，這一成績雖不算十分亮眼，但作為A股第7家發布年報的公司，其積極態度值得肯定，或許是因為財報內容簡單，無需拖延發布。

華明裝備管理層坦率真誠的風格深受投資者喜愛，其機構調研問答環節很少出現官話套話。前段時間電力設備行業備受關注，華明裝備和思源電氣受到外資青睞，公司舉辦的兩場投資者關系活動，為投資者提供了深入了解公司的機會。從活動記錄中可以看出，公司對海外業務的發展規劃十分務實。

在投資者關系活動中，針對公司在國內和海外的市占率情況，公司表示從銷售額角度看，由于高端市場領域占比低，很多相關領域仍以進口產品為主，海外整體市占率較低，僅極個別區域稍高。近年來，公司國內高附加值領域和海外市場份額有小幅度提升，但要實現質變仍需漫長過程。對于海外市占率何時會加速提升，公司認為自身發展是量變到質變的過程，海外市場更是如此，難以判斷具體時間點，且會受到各種客觀因素影響，過去幾年海外增速主要受基數影響，市場份額并未明顯提升。關于海外需求周期的持續性，公司表示作為產業鏈中的小供應商，難以看清行業全貌和背后的宏觀因素。對于海外業務未來增長的持續性，公司認為這兩年海外增速較高主要源于前期基數低，行業格局未發生根本性變化，隨著基數變化，這種增速水平難以長期維持，競爭對手可能增速低但收入增量絕對值高于公司。

針對數據中心對變壓器需求的影響這一熱點話題，華明裝備也給出了客觀的回應。公司表示，作為電力變壓器為數據中心供電，所需變壓器數量可能僅為一兩臺。當然，數據中心成規模后會間接拉動新增電源和電網建設需求，可能帶來一些新增量，但這更多適用于美國，在世界其他地方包括中國可能并不適用。數據中心對變壓器的需求本就較小，對分接開關的需求更是微乎其微，從臺數角度看沒有統計的必要。

當被問及“十五五”期間電網投資增大是否會對公司產生拉動作用時，公司直言不至于對國內業務產生質的影響。由此可見，華明裝備是一家十分穩健的企業，作為領域冠軍，其市場規模、公司地位和盈利能力都較為穩定，不易受到外界因素干擾。

對于公司未來的發展方向，出海和技術突破是兩大重點。在出海方面，公司雖重視海外市場，且前段時間沖擊港股上市以更好地融入國際化，但目前海外市占率仍有待提升。在技術上，華明裝備雖在國內領先，但與國際頂尖企業相比仍有差距，目前主要生產220kV以下的產品，220kV以上的產品仍依賴進口。去年公司停掉了工程業務，僅保留數控機床和分接開關業務，其中數控機床對業績的貢獻僅占10%。過去30年華明裝備專注于分接開關領域并取得國內領先地位，未來繼續深耕該領域，有望實現全球領先的目標，成為一家百年老店也并非沒有可能。