?奈飛退場，派拉蒙勝出！

歷時數月、牽動全球影視圈的世紀并購案，迎來終局。

華納兄弟以1100億美元的身價，正式并入派拉蒙版圖。

華納兄弟花落派拉蒙

當地時間2月27日，華納兄弟探索公司與派拉蒙天舞公司正式簽署協議。

派拉蒙將以約1100億美元的價格收購華納兄弟探索，其中包含約290億美元債務，這也是近年來好萊塢規模最大的并購交易之一。

在這場持續數月的競購戰中，派拉蒙最終勝出，而此前一度志在必得的奈飛，則在最后關頭選擇退出。

本周早些時候，就在市場普遍認為奈飛勝券在握時，派拉蒙突然加碼，將每股報價從30美元提至31美元。

這一記“臨門加價”，徹底改變了戰局。2月26日，華納兄弟董事會表態：雖然仍推薦奈飛的提案，但認為派拉蒙的新報價“更優”。

面對派拉蒙的強勢反超，奈飛最終選擇不再跟進。

該公司聯席首席執行官泰德·薩蘭多斯和格雷格·彼得斯在一份聯合聲明中表示：“如果要達到派拉蒙天空之舞最新報價所需的價格，這筆交易在財務上已不再具有吸引力。這筆交易一直以來都是‘錦上添花’，而不是‘非買不可’，除非價格合適。”

派拉蒙能夠最終勝出，靠的不只是更高的報價，還有一系列誠意十足的兜底條款。

根據最新提案，若交易未能在9月30日前完成，派拉蒙將按季支付每股25美分的延期補償金；若華納需向奈飛支付協議終止賠償金，派拉蒙承諾提供28億美元資金支持；更關鍵的是，若交易最終遭監管否決，派拉蒙將向華納支付高達70億美元的“分手費”。這一系列保障條款，無疑讓華納兄弟董事會吃下了定心丸。

華納兄弟探索頻道首席執行官大衛·扎斯拉夫難掩興奮：“一旦董事會投票通過派拉蒙的合并協議，將為我們的股東創造巨大價值。我們對合并后的潛力充滿期待。”

合并完成后，派拉蒙將拿下華納兄弟的豐富知識產權，包括《神奇動物》《黑客帝國》《蝙蝠俠》《超人》《哈利·波特》等超級IP。兩大流媒體平臺——HBOMax（1.316億訂閱用戶）與Paramount+（7890萬訂閱用戶）也將合二為一，雖然用戶總數仍遠不及Netflix的3.25億，但足以讓合并后的平臺成為更有競爭力的追趕者。

派拉蒙下一步：闖關反壟斷審查

交易雖已落槌，但真正的考驗才剛剛開始。

接下來，派拉蒙將正式面對美國和歐盟的反壟斷審查。這樁1100億美元的世紀聯姻，能否順利通關，仍是未知數。

在聯邦層面，美國司法部已啟動審查，預計歐洲監管機構也將跟進。

派拉蒙方面態度積極，發言人表示期待與美國各州司法部長及其他監管機構展開“建設性對話”。消息人士透露，派拉蒙有望在未來幾個月內正式尋求歐盟審批，力爭獲得無條件批準，必要時也做好了小規模資產剝離的準備。

美國加州司法部長羅伯·邦塔已明確表態，將對這筆交易進行嚴格審查。他在2月26日晚間直言：“這兩位好萊塢巨頭的合并尚未通過監管審查——加州司法部正在進行調查，我們將嚴格審查。”

邦塔的態度讓這筆交易的走向增添了更多不確定性。TDCowen分析師在一份報告中指出：“鑒于當前的政治環境，獲得聯邦監管機構的批準似乎很有可能；但我們認為，一些州監管機構——尤其是加州總檢察長——很可能會試圖挑戰這項交易。”

除了監管層面的博弈，這筆交易還牽動著CNN的命運。

華納兄弟是CNN的母公司，而特朗普曾多次抨擊CNN對其政策的報道。他曾在去年12月公開表示，CNN應該作為交易的一部分被出售，并斥責其管理層“腐敗或無能”。

如今，派拉蒙背后站著與特朗普關系密切的埃里森家族，這讓批評者愈發擔憂CNN的獨立性將受到影響。

就在交易推進的同時，華納兄弟也交出了最新一份成績單。2月26日公布的數據顯示，公司第四季度調整后核心息稅折舊攤銷前利潤為22.2億美元，同比下降19%，但略高于分析師預期的21.1億美元；營收94.6億美元，同比下降5.7%，同樣超出預期。

隨著并購塵埃落定，資本市場的情緒也開始分化。派拉蒙成為這場世紀交易的最大贏家，周五股價大漲超20%，報13.51美元，盤后繼續上揚超5%。

奈飛由于避免了為高價收購背上沉重債務包袱，其股價周五收漲超13%，報96.24美元。

相比之下，華納兄弟的股價則有所回落，下跌2.19%至28.17美元。收購雖已敲定，但反壟斷審查的懸念仍在，讓部分資金選擇了“落袋為安”。

畢竟，真正的考驗，才剛剛開始。