市場對于互聯網公司的AI投入，向來有一種隱性的擔憂：巨額資本開支是否會侵蝕利潤，前沿技術能否走出實驗室、真正轉化為經營價值?？焓?025年財報或許能為這一命題提供一個值得關注的樣本。

2025年，快手總收入同比增長12.5%至1428億元（單位：人民幣，下同），經調整凈利潤同比增長16.5%至206億元，經調整凈利潤率達到14.5%。

這組數據背后，是快手AI戰略從“技術能力沉淀”轉向“業務價值兌現”的軌跡。AI不再是單純的研發投入，而是驅動增長的核心引擎。

一、AI重塑核心業務，增長更有質量

回顧過往，快手并未將AI局限于獨立的“黑科技”展示，而是將其深度嵌入平臺最核心的商業化與內容分發鏈路。

快手上線了專門適配廣告系統的端到端生成式推薦大模型與出價大模型。相較于傳統模型，生成式推薦能夠更精準地捕捉用戶潛在意圖，而出價大模型則幫助廣告主在復雜的流量環境中實現更高效的競價策略。2025年第四季度，這兩項技術的應用為國內線上營銷服務收入帶來了約5%的提升。

更值得關注的是，AI對營銷素材生成環節的賦能。傳統模式下，廣告主需要投入大量人力成本制作不同場景的營銷素材，這往往成為中小商家投放門檻的癥結所在。

快手的AIGC營銷素材生成工具，在降低供給側成本的同時激活了需求側預算。2025年第四季度，由AIGC營銷素材帶來的線上營銷服務消耗金額達到約40億元。

得益于此，全年線上營銷服務收入同比增長12.5%至815億元。

電商業務同樣受益于AI的深度賦能。

AI的介入同樣改變了傳統的流量分發邏輯。過去，電商平臺的搜索推薦更多依賴商品標題的關鍵詞匹配，往往難以給出精準結果?？焓值亩说蕉松墒綑z索架構OneSearch，本質上是讓系統從“匹配關鍵詞”轉向“理解用戶意圖”。財報數據顯示，這項技術的應用使商城搜索訂單量在第四季度提升近3%——這個數字看似不大，但意味著大量此前被“詞不達意”堵在門外的交易需求被重新激活。

在商家側，AI的價值則體現為經營門檻的降低。直播切片功能讓商家可以實現“一次直播、多場分發”；訂單AI診斷功能則幫助商家在用戶取消訂單前主動識別異常、介入干預，大大提升商家的經營效率。

2025年，全年電商GMV同比增長15.0%至1.6萬億元，其他服務收入同比增長27.6%。

在內容生態方面，AI的價值同樣不容忽視?？焓肿灾餮邪l并開源的Keye-671B多模態大語言模型，展現出較強的視頻理解能力；新一代標簽系統TagNex的推出，則實現了更精準的內容理解，帶動用戶使用時長和留存率提升。

當平臺真正理解“這段內容在說什么”，它就能把內容推給“真正想看的人”。用戶看到的內容更對味，停留時間自然延長；創作者的內容被更精準地分發，創作激勵也會增強。

2025年，快手應用平均日活躍用戶達到4.08億，日活用戶日均使用時長達到126.0分鐘。高質量內容作品上傳量同比增長超過15%，優質原創內容供給持續提升。

二、可靈從技術領先到商業加速，打開增長新空間

如果說上述AI對核心業務的賦能是在“提效”，那么可靈AI的快速發展，則代表了快手在技術前沿開辟出的“增量”空間。前者關乎效率與利潤，后者關乎增長與想象空間。

可靈AI的技術迭代路徑，反映出快手對視頻生成賽道的一個核心判斷：真正的競爭壁壘不在于單點能力領先，而在于能否成為創作者完整工作流的基礎設施。

2025年第四季度至今，可靈AI密集發布了O1、2.6、3.0三個重要版本。如果只看版本號，容易誤以為這只是常規升級，實則不然。

可靈O1的突破在于“統一多模態”，它將文字、視頻、圖片、主體等不同輸入形式整合到一個模型中，解決的是AI視頻生成長期被詬病的“碎片化”問題。

可靈2.6的“音畫同出”能力，則是在工作流整合上的進一步深化。傳統AI視頻生成模型輸出的是無聲畫面，創作者需要另外配音、配樂、配效果音，大多數普通用戶不具備專業音頻處理能力。音畫同出讓用戶一次性拿到可用的成品。

可靈3.0的All-in-One理念，則是這條演進路徑的終點：將視頻的理解、生成、編輯無縫整合到一個簡化的工作流中，支持多模態輸入與輸出，實現自動分鏡、精準鏡頭控制。

可靈搭建了一個讓更多人能“用AI講好故事”的創作基礎設施。商業化的加速，則驗證了這套邏輯的市場價值。

2025年第四季度，可靈AI單季收入達到3.4億元，12月單月收入突破2000萬美元，年化收入運行率（ARR）達到2.4億美元。據管理層在業績會上透露，截至26年1月，可靈AI ARR已超3億美元，預計今年收入翻倍以上增長。

實際上，這個賽道不缺技術玩家，但真正跑通商業化閉環的并不多。可靈AI的ARR在兩年內從0做到2.4億美元，說明了兩件事：第一，專業創作者以及企業端客戶對“能真正融入工作流”的多模態模型有真實且持續的需求；第二，快手找到了有效的定價模式和商業化路徑。

可靈對于快手的意義，遠不止于一個獨立的收入來源。

過去市場認為快手只是用AI改造廣告、電商、內容分發，提升核心業務的效率。但可靈的出現，提供了一條新路徑：前沿技術的突破可以獨立成長為新的業務線。

截至2025年底，可靈全球用戶規模突破6000萬，累計生成超過6億個視頻，為超過3萬家企業客戶和開發者提供API服務。它不再只是快手的AI實驗室項目，而是一個具備獨立產品形態、清晰商業模式和規?；蛻艋A的業務單元。

三、結語

一個值得玩味的對比是：MiniMax 3月發布的財報顯示，2025財年總收入7904萬美元，其中AI原生產品收入5310萬美元，海螺AI是其核心增長引擎。而快手財報中，僅可靈AI 2025年全年收入就達到10.4億元，大約是海螺AI的3倍。然而，兩家公司的市值表現卻呈現出截然不同的境遇——快手市盈率徘徊在10倍左右，而MiniMax市值超過3300億港元。

這背后，折射出當下市場對AI投資的一種特殊偏好：投資者愿意給予“純AI敘事”更高的想象空間，卻對互聯網大廠的AI投入抱有較強的“風險折價”——他們更擔心資本開支對利潤的稀釋、擔心回報周期過長，而尚未充分定價那些已經兌現的經營價值。

事實上，快手AI已經走出雙重曲線：一方面，可靈作為獨立AI產品，已形成清晰的收入貢獻，年化收入運行率突破3億美元；另一方面，AI能力持續反哺主站生態，在內容生產、分發效率和商業化轉化上不斷釋放經營杠桿。這種“獨立產品+生態賦能”的雙重價值，與純AI敘事公司的單一產品邏輯相比，本應具備更強的抗風險能力和更確定的變現路徑。然而，當前市場對這一邏輯的定價似乎仍有偏差。

AI能力已成為驅動快手長期增長的核心引擎。對于投資者而言，這或許是財報釋放出來最重要的重估信號。