在養豬行業，牧原股份憑借逆周期擴張策略，已穩坐全球“豬王”之位。弗若斯特沙利文數據顯示，自2021年起，牧原股份的生豬產能及出欄量連續四年位居全球第一，2024年其全球市場份額達5.6%，超過行業第二至第四名企業的總和。這一成就的背后，是其自繁自養模式的成功實踐，以及在成本控制和規模擴張上的持續突破。

牧原股份的養殖成本優勢尤為顯著。據公司最新披露，其生豬養殖整體完全成本已降至5.65元/斤，部分場線甚至達到5.25元/斤的領先水平。公司明確表示，11元/公斤的成本并非終點，未來將通過技術迭代和管理優化進一步壓降成本。2025年，牧原股份累計銷售生豬7798萬頭，銷售收入達1328億元，規模與效益的雙重提升印證了其發展模式的可行性。

然而，牧原股份的規模優勢并未完全抵消行業周期性波動的影響。2025年以來，全國生豬價格持續承壓，牧原股份的業績也出現波動。前三季度，公司實現營收1117.90億元，同比增長15.52%；凈利潤147.79億元，同比增長41.01%。但第三季度單季營收同比下滑11.48%，凈利潤同比下滑55.98%，毛利率和凈利率分別降至18.1%和12.23%。盡管如此，牧原股份的財務健康度仍顯著優于同行，截至三季度末，其資產負債率降至55.50%，負債總額較年初減少約98億元，降負債目標超額完成。

面對國內市場的周期性壓力，牧原股份將目光投向海外，試圖通過出海尋找新的增長點。11月28日，公司向港交所更新并遞交了上市申請，距離首次遞表失效僅隔不到一天，顯示出其加速海外布局的迫切性。牧原股份董秘秦軍表示，港股上市的核心目標并非融資，而是提升公司在全球市場的可信度，為國際化戰略鋪路。

在產業出海方面，牧原股份已邁出實質性步伐。今年9月，公司在越南成立全資子公司，并與BAF越南農業股份公司合作，在越南西寧投資32億元建設高科技樓房養殖項目。該項目預計年存欄母豬6.4萬頭，年出欄商品豬160萬頭，并配套建設年產能60萬噸的飼料廠。牧原股份還與正大集團簽署戰略合作協議，擬在飼料、屠宰等領域開展全球協同。

牧原股份的逆周期擴張策略，不僅體現在規模和成本上，更體現在其對行業周期的深刻理解。豬周期作為生豬供給與需求動態錯配的結果，通常經歷價格上漲、產能擴張、供給暴增、價格暴跌和產能去化五個階段。當前，國內生豬產業正處于第六輪豬周期中，規模化養殖比例已超過70%，頭部企業憑借資金、技術和抗風險能力，在逆周期中展現出更強的韌性。盡管2025年豬價再度低迷，但牧原股份通過成本控制和規模優勢，仍保持了行業領先地位。

自繁自養模式是牧原股份成功的關鍵。與傳統“公司+農戶”模式不同，自繁自養要求企業全程參與育肥環節，不依賴農戶合作或代養。這種模式需要大量固定資產投入，牧原股份在2013年上市時，固定資產和在建工程合計16.09億元；到2016年，這一數字已增至73.51億元，三年內翻了約4倍。隨著模式逐步成熟，牧原股份通過成本和規模優勢構筑了強大的護城河，其養殖完全成本已降至11.3元/公斤，遠低于行業平均水平。

盡管國內業務已接近天花板，但牧原股份的出海計劃為其打開了新的增長空間。如果港股上市順利推進，其國際化戰略將進一步加速，全球市場將成為其新的競技場。在越南項目的示范效應下，牧原股份的海外布局有望逐步擴大，為其在行業周期波動中提供更強的抗風險能力。