國盛證券研報指出，菜百股份是華北黃金珠寶龍頭，直營&區域紅利助力新成長。2025年公司預計歸母凈利潤10.6-12.3億元同比增長47.43%-71.07%。公司背靠西城區國資委，管理層&員工激勵充分。稅改后投資金條份額有望提升，北京金銀珠寶社零高景氣。2025年北京限額以上金銀珠寶零售同比增39.5%，遠高于全國大盤增速12.8%；公司在北京歷史積淀深厚，且我們預計營收90%以上來自北京區域貢獻，有望受益于北京金銀珠寶消費高景氣。公司為華北黃金珠寶龍頭，稅改后投資金條份額有望提升，且受益于北京金銀珠寶社零高景氣。預計2025–27年公司收入各317/435/524億元，同比增57%/37%/20%；歸母凈利潤各11.7/14.2/15.8億元，同比增63%/21%/11%；首次覆蓋給予“買入”評級。