港股AI板塊近日迎來(lái)罕見行情，智譜與MiniMax兩大模型廠商股價(jià)同步飆升，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)AI商業(yè)化進(jìn)程的深度關(guān)注。智譜股價(jià)單日漲幅超25%，周內(nèi)累計(jì)漲幅突破77%，市值突破1700億港元；MiniMax緊隨其后，單日漲幅逾20%，總市值突破1800億港元。這場(chǎng)資本盛宴的背后，是兩家企業(yè)選擇在春節(jié)前關(guān)鍵窗口期發(fā)布新一代模型的技術(shù)博弈。

春節(jié)前最后工作日成為戰(zhàn)略高地。2月12日作為企業(yè)和開發(fā)者年前的核心工作時(shí)段，智譜GLM-5與MiniMax M2.5的同步上線絕非偶然。技術(shù)社區(qū)傳播規(guī)律顯示，假期前的模型發(fā)布既能確保開發(fā)者在長(zhǎng)假期間充分測(cè)試，又能形成技術(shù)討論的持續(xù)熱度。這種時(shí)間選擇已形成行業(yè)新范式，阿里Qwen3-Max-Thinking、月之暗面Kimi 2.5等模型均在1月底密集發(fā)布，字節(jié)跳動(dòng)豆包2.0更定檔情人節(jié)推出。

GLM-5以系統(tǒng)工程能力重塑編程范式。該模型參數(shù)量從355B躍升至744B，預(yù)訓(xùn)練數(shù)據(jù)量增加24%，其核心突破在于兩項(xiàng)技術(shù)創(chuàng)新：異步強(qiáng)化學(xué)習(xí)框架"Slime"使模型在長(zhǎng)程任務(wù)中保持策略連貫性，DeepSeek稀疏注意力機(jī)制（DSA）則將部署成本降低40%。在Vending Bench 2測(cè)試中，GLM-5通過模擬經(jīng)營(yíng)自動(dòng)售貨機(jī)公司，展現(xiàn)出動(dòng)態(tài)資源管理能力，最終賬戶余額達(dá)4432美元，驗(yàn)證了其商業(yè)決策能力。

MiniMax M2.5走出差異化路徑。這款激活參數(shù)量?jī)H10B的模型，通過架構(gòu)優(yōu)化實(shí)現(xiàn)推理速度較Claude Sonnet 4.5提升200%，API成本降至8%。社區(qū)測(cè)試顯示，其在Excel自動(dòng)化、PPT生成等生產(chǎn)力場(chǎng)景表現(xiàn)突出，特別適合需要快速迭代的日常開發(fā)任務(wù)。這種"小而美"的設(shè)計(jì)理念，使其在跨端應(yīng)用開發(fā)領(lǐng)域形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。

資本市場(chǎng)反應(yīng)折射行業(yè)邏輯轉(zhuǎn)變。智譜在宣布GLM-5開源的同時(shí)，將GLM Coding Plan價(jià)格上調(diào)30%，這種逆行業(yè)降價(jià)潮的舉措背后，是其MaaS平臺(tái)ARR從2000萬(wàn)元增至5億元的商業(yè)驗(yàn)證。摩根大通對(duì)MiniMax的"超配"評(píng)級(jí)則揭示另一維度價(jià)值——該企業(yè)2025年前三季度海外收入占比達(dá)73.1%，在歐美市場(chǎng)形成顯著定價(jià)優(yōu)勢(shì)，其工具類產(chǎn)品的付費(fèi)轉(zhuǎn)化率較國(guó)內(nèi)同行高出3倍。

技術(shù)競(jìng)賽轉(zhuǎn)向價(jià)值創(chuàng)造階段。當(dāng)行業(yè)不再單純比拼參數(shù)規(guī)模，GLM-5的"agent engineering"理念與MiniMax的全球化布局，共同勾勒出AI商業(yè)化的新圖景。前者通過構(gòu)建完整系統(tǒng)工程能力，將開發(fā)者從代碼編寫者轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)架構(gòu)師；后者憑借高效架構(gòu)與成本優(yōu)勢(shì)，在工具類市場(chǎng)建立護(hù)城河。這種分化競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，標(biāo)志著國(guó)產(chǎn)大模型正式進(jìn)入價(jià)值深挖期。