格隆匯2月12日｜中金公司發研報指，天工國際(0826.HK)2H25出口回暖，26/27年3C鈦材及粉末冶金產品的高增長，上調25/26年收入分別2.8%/3.5%至53.66/66.39億元，上調25/26年凈利潤分別13.3%/29.6%至4.14/6.97億元。考慮到26年起公司高端材料或將持續放量，推動公司從工模具鋼龍頭向高端新材料供應商轉型，該行維持公司跑贏行業評級，上調目標價76%至5.29港元，對應26年18.4xP/E，隱含50%上行空間。

中金表示，3C鈦材業務前景廣闊，有望成為公司重要盈利增長引擎。自蘋果公司在iPhone系列首次采用航空級鈦合金邊框以來，鈦合金在消費電子領域滲透率持續上升，需求前景廣闊。公司目前已具備使用綠色"返回料"生產TA1/TA10等多種鈦合金牌號的能力，為國內外多家知名消費電子生產商供應邊框、中框材料，是國內3C鈦材龍頭供應商。公司前瞻布局鈦合金粉末產線，為其在3C鈦材長期競爭優勢夯實基礎。伴隨消費電子對鈦合金需求回升，該行預期26/27年3C高端鈦材銷量同比增速分別為183%/24%。

此外，粉末冶金平臺化技術進入收獲期，中金預測三大應用場景打造第二成長曲線：1)布局核聚變核心部件專用材料高硼不銹鋼和RAFM低活性鋼，前者已實現小批量試產，公司或將長期受益于全球核聚變實驗裝置建設浪潮。2)粉末冶金一體化壓鑄模具可顯著延長模具使用壽命，公司有望借此切入新能源汽車供應鏈；產品具備差異化優勢，未來或持續放量。3)公司采用國內獨有冶煉技術攻克高氮合金材料的氮含量控制等難題；高氮鋼已經實現高端軸承、行星滾柱絲杠及海洋領域應用，有望進一步放量。