格隆匯2月23日｜中信證券研報表示，今年2月是個重要的分水嶺，AI Coding能力的躍升使得全球有效代碼的規模正式進入指數級別膨脹的階段，而社會實物生產價值總量和總收入的擴張速度在目前的物理AI技術條件下遠落后于AI生成的代碼量擴張的速度，全球大概率會先經歷一個代碼量膨脹、執行力過剩、競爭加劇和資本投入回報率受損的過程。

根據不同行業的物理依賴度和監管/情感壁壘兩個維度，可以把行業劃分為受損（低物理依賴、低監管/情感壁壘）、重塑（低依賴、高壁壘）、堡壘（高依賴、高壁壘）和受益（高物理依賴、低監管/情感壁壘）四個類別。在未來一段時間，實物稀缺的受益者和代碼膨脹下的受損者之間的收益差距或將不斷拉大，這個分化趨勢還會持續。這是在考慮市場行情和板塊配置時不得不重視的新因素。

從短期市場層面來看，A股行業格局以制造和金融為主，在此輪AI沖擊下所受影響相對美股和港股更小，資金流入和人心思漲的格局也未發生變化，節后春季行情有望延續，漲價仍然是一季度的核心配置線索之一。