2019年，一家名為綠洲資本的風險投資機構正式成立。創始人張津劍在朋友圈透露，機構名稱取意“十全九美”。然而，成立初期，綠洲資本就遭遇了突如其來的挑戰——首筆資金尚未到賬，新冠疫情便席卷全球。面對這一變故，綠洲資本在2020年情人節當天向投資人發送了一封郵件，通過數據分析指出疫情將對行業產生深遠影響。盡管部分投資人認為這一判斷過于悲觀，但張津劍堅持“要做最壞的打算”，并將疫情視為綠洲資本“登陸”的契機。
基于對市場環境的審慎評估，綠洲資本的第二支美元基金募集異常順利，老投資人紛紛追加認購。2022年春季，張津劍計劃大展拳腳時，卻因疫情被居家隔離。與此同時，全球通脹壓力加劇，美元進入加息周期，IPO市場陷入停滯，風險投資行業從“投資藝術”回歸“另類投資”，市場信任度急劇下降。數據顯示，2022年“Down round”融資占比從8%飆升至20%。
面對行業寒冬，張津劍的生活節奏從“投資人”回歸“四川人”，他花更多時間閱讀、思考，并與朋友“擺玄龍門陣”——這一四川俚語形容沉浸于異想天開的討論。彼時，市場上普遍認為“中國不會再有美元VC”，不少基金選擇撤離中國，前往美國、歐洲或新加坡。然而，張津劍堅持留守，他表示：“我們是和新一代創始人一起成長起來的，知道他們有多努力、多強，我們賭他們能贏。”
與此同時，全球科技領域正醞釀變革。2017年，Transformer架構問世；2020年，GPT-3模型發布，標志著AI時代正式開啟。彼時，距離綠洲資本喊出“ALL IN AI”僅剩4個月，距離ChatGPT問世還有6個月，距離Figure AI獲得天使輪融資還有1年。一次閑聊中，數學競賽出身的張津劍被朋友提醒關注Diffusion模型，這一算法與他們當年研究圖像的思路截然不同。這一提醒成為綠洲資本布局大模型研究的起點，兩條看似平行的故事線開始交織。
2022年11月，綠洲資本舉辦了一場線下投資人大會，成為當年極少數在國內舉辦此類活動的美元基金之一。會上，張津劍宣布將AI作為核心投資方向，并預測GPT新模型即將發布。盡管實際發布的是GPT-3.5而非GPT-4，但這一判斷仍彰顯了綠洲資本的前瞻性。此次會議上，綠洲資本明確了“AI”戰略，并吸引了知名經濟學家蘭小歡為投資人“打氣”。
2023年初，綠洲資本在AI領域完成超過10個項目投資。彼時，“中國AI”被外界視為“拙劣的模仿者”，Deepseek時刻尚未到來，大量觀察者對投資敘事持懷疑態度。盡管張津劍始終保持樂觀，但在相當長一段時間內，他仍是“少數派”。2026年1月9日，綠洲資本迎來里程碑時刻——其最大單一投資標的MiniMax正式登陸港交所，首日大漲109%；2月20日，MiniMax總市值突破3000億港元，成為科技型創新企業上市后最快突破該數字的公司。
MiniMax的成功并非孤例。2026年1月中旬，綠洲資本天使輪投資的千尋智能宣布在具身智能領域發布全球開源模型，Vast、逐際動力、Hillbot、Hypershell等被投企業接連宣布高額融資。綠洲資本的“ALL IN”策略正展現蓬勃生命力。張津劍回憶，投資MiniMax的決定源于與創始人閆俊杰的三次深刻對話：第一次見面時，閆俊杰聊至深夜仍精神飽滿；面對競爭壓力，他淡然回應“我不看”；當被問及是否有更專注的人時，他提及與梁文鋒的初次見面——對方以技術問題展開對話，令他誤以為是助理。
張津劍認為，創業者的專注力是綠洲資本投資邏輯的核心。他透露，2022年10月Stability開源時，團隊意識到這將引發世界觀變革。Stability提出“圖像被噪聲覆蓋，去除噪聲即可顯現”的理念，與綠洲資本“去掉噪聲，等待信號”的投資哲學高度契合。此后，綠洲資本深入研究Transformer模型，并預測其將推動AI從“歸納”“演繹”邁向“生成”時代。
在AI六小龍中，只有智譜和MiniMax成立于2022年之前。張津劍強調，時間戳是驗證創業者信念的關鍵——在無人看好的時期堅持布局，才是真正的“相信”。他透露，綠洲資本不投80前創業者，系統布局95后創業者，如Vast創始人Simon、千尋智能創始人高陽等。他認為，AI是年輕人的機會，需要沖勁與創新力。
對于未來，張津劍提出“多模態”與“具身智能”雙線并進策略。他認為，AGI必須突破視頻、語音等虛擬模態，以及溫度、濕度等物理模態，最終實現跨模態智能。綠洲資本從2023年3月開始同時布局AI大模型與具身智能，投資了千尋智能、Hillbot、逐際動力等企業，并關注一體化關節等供應鏈增量環節。綠洲資本還探索人類增強領域，如投資外骨骼機器人企業HyperShell和通過肌電數據理解人類的元初。
張津劍將投資決策分為“心動”與“心安”兩類，他認為閆俊杰屬于后者。閆俊杰在競爭中展現的專注力令他印象深刻——面對行業質疑，他始終聚焦AGI目標，討論技術路徑而非瑣事。這種特質與綠洲資本“年輕人”標準高度契合：未被磨掉勇氣，敢于相信“虛構”愿景并付諸行動。
MiniMax的成功驗證了綠洲資本的策略。張津劍透露，公司曾面臨海外投資人要求獨家投資的誘惑，但閆俊杰最終拒絕，堅持“代表中國創新走向全球”。這種堅定令張津劍感動，也印證了綠洲資本“專注與相信”的投資邏輯。
MiniMax上市后，張津劍參加了一場非傳統的慶功宴。與以往分桌、按資排輩的晚宴不同，此次活動采用長條桌自由就座，沒有固定座位號，也沒有繁文縟節。閆俊杰的講話簡短而務實，隨后投資人便開始對接資源、探討合作。張津劍觀察到，新一代創始人更扁平化，關注未來而非過去，這種狀態正是投資人最期待的——不沉溺于成功，而是借勢開拓新機遇。
回顧投資歷程，張津劍坦言最大教訓是AI時代對創業者專注度要求更高。他提到，部分先行者因資源豐富而分散精力，最終錯過核心問題帶來的爆發性增長。相比之下，綠洲資本更看重“愿景驅動型”創業者，而非“資源驅動型”攢局者。盡管這限制了選擇范圍，但長期專注使綠洲資本在具身智能領域構建了深厚網絡。
對于當前市場，張津劍警惕消費電子領域的噪音。他認為，“萬物皆AI，AI皆硬件”趨勢下，大量項目估值虛高，真正有核心價值的項目仍屬少數。綠洲資本將繼續圍繞AI主體性構建與人類主體性構建兩大脈絡布局，投資專注于解決長期核心問題的團隊。正如張津劍所言：“活出愿景的過程就是參贊生命力，那些活出來的地方，就是綠洲。”
