AI大模型領域再掀資本熱潮，有“AI六小虎”之稱的階躍星辰（StepFun）被曝正籌備港交所上市，計劃通過首次公開募股籌集約5億美元資金。這一消息引發市場高度關注，與此同時，該公司正在進行的Pre-IPO輪融資也進入公眾視野——據《財經》報道，該輪融資將分兩階段完成交割，投前估值呈現顯著躍升態勢。

根據公開信息，階躍星辰最新一輪融資中，首階段投前估值約40億美元，計劃融資20億至30億元人民幣，目前已確定由某運營商領投，多家老股東跟投；第二階段投前估值則攀升至50億至60億美元，預計4月中下旬完成交割。若以該數據計算，首階段入局的投資人已在估值層面獲得50%的賬面收益，這尚未包含投后估值的進一步增長。

這家成立僅兩年的大模型公司展現驚人吸金能力。今年1月，上海國投先導基金作為領投方參與其超50億元的B+輪融資，加上此前未官宣的Pre-IPO輪融資，短短兩個月內融資規模接近80億元。投中嘉川CVSource數據顯示，自2023年成立以來，階躍星辰已完成四輪融資，除最新一輪外，前三輪均保持低調，但參與機構不乏紅杉中國、啟明創投、IDG資本等頭部玩家。

具體來看，2023年成立初期即完成天使輪融資，紅杉中國等三家機構入場；2024年A輪融資吸引五源資本持續加注，順為資本、聯想創投新進；同年12月的數億美元B輪融資中，上海國投先導基金聯合浦東創投、徐匯資本等十余家機構共同注資。真正引發市場轟動的是2026年1月的B+輪融資，其50億元規模不僅刷新大模型賽道單筆融資紀錄，更超過智譜、Minimax等已上市企業的IPO募資額。

二級市場“造富效應”成為階躍星辰受追捧的關鍵推手。以“大模型第一股”智譜為例，其上市后股價從116.2港元發行價飆升至最高725港元，市值在一個月內暴漲7倍，超越京東、攜程等互聯網巨頭；緊隨其后的Minimax同樣表現搶眼，股價從165港元漲至最高980港元，漲幅近6倍。這種資本市場的瘋狂表現，直接重塑了一級市場對大模型項目的估值邏輯。

“這證明技術想象力與資本溢價能力可以并存。”某投資人指出，智譜和Minimax的市值躍升為行業提供了明確估值錨點。在此背景下，尚未啟動上市的百川智能已宣布2027年IPO計劃，而處于Pre-IPO階段的階躍星辰自然被視為下一個潛在“十倍股”。市場消息稱，該公司計劃6月30日前遞交港股上市申請，預期基石投資者定價約100億美元——這意味著2024年入局的投資者已獲得近10倍回報，天使輪投資人收益更是不言而喻。

資本敘事的重塑離不開核心人物的推動。今年1月26日，階躍星辰宣布任命印奇為董事長，全面負責戰略規劃與技術方向。這位清華大學“姚班”首批畢業生、哥倫比亞大學計算機科學碩士，曾于2011年聯合創立曠視科技，帶領公司成為人工智能1.0時代的“AI四小龍”之一；2024年又執掌力帆科技（現更名千里科技），推動其向“AI+車”戰略轉型。

印奇的產業背景為階躍星辰帶來顯著協同效應。上任后，他提出“AI+終端”是商業化核心路徑，強調終端設備作為AI與物理世界交互載體的戰略價值。在其主導下，公司加速多模態技術研發——該技術能整合文本、圖像、視頻、語音等信息，被視為實現通用人工智能（AGI）的關鍵。階躍星辰副總裁李璟在2025全球開發者先鋒大會上表示，多模態模型可助力金融、終端設備、具身機器人等領域構建智能交互閉環。

產業資源整合方面，印奇利用千里科技的汽車產業優勢，推動階躍星辰與吉利汽車合作發布智能座艙AgentOS，實現多模態大模型在自動駕駛、智能座艙等場景的深度應用；同時依托曠視科技的計算機視覺技術積累，聯動OPPO、華勤技術等終端伙伴，推動模型向手機、IoT設備等端側下沉。這種“模型+終端+場景”的生態布局，正在構建差異化競爭壁壘。

資本運作經驗同樣是印奇的重要籌碼。除推動階躍星辰上市進程外，他正同步推進千里科技港股IPO申報工作，若成功將形成“A+H”雙平臺資本格局。這種產業與資本的雙重布局，為階躍星辰的估值打開新的想象空間——從技術路線到生態構建，再到資本路徑，印奇的掌舵正在重塑這家大模型公司的資本敘事。