在機器人產(chǎn)業(yè)持續(xù)升溫的背景下，又一家中國工業(yè)機器人企業(yè)啟動跨境上市計劃。已在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的拓斯達（300607.SZ）近日向港交所遞交招股書，擬通過發(fā)行H股構(gòu)建"A+H"雙融資平臺。這家以工業(yè)機器人為核心業(yè)務(wù)的企業(yè)，正試圖借助資本市場深化其在智能制造領(lǐng)域的布局。

根據(jù)招股文件披露，拓斯達計劃將募集資金投向三大方向：具身智能技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)品開發(fā)、全球銷售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)與品牌推廣、產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略投資與生態(tài)構(gòu)建。作為中國全棧式工業(yè)機器人領(lǐng)域的先行者，該公司已形成覆蓋直角坐標機器人、多關(guān)節(jié)機器人、具身智能機器人的完整產(chǎn)品矩陣，其自主研發(fā)的視覺系統(tǒng)與傳感器解決方案已應(yīng)用于消費電子、汽車零部件等十余個行業(yè)。

在具身智能領(lǐng)域，拓斯達展現(xiàn)出顯著的技術(shù)突破。其推出的注塑場景專用人形機器人"小拓"已實現(xiàn)商業(yè)化落地，四足機器人"星仔"則具備森林消防、復雜環(huán)境巡檢等特種作業(yè)能力。數(shù)控機床業(yè)務(wù)方面，公司產(chǎn)品已進入民用航空、半導體等高端制造領(lǐng)域，注塑裝備產(chǎn)品線更形成從主機到輔機的完整解決方案，累計服務(wù)客戶超過1.5萬家，機器人出貨量突破7.3萬臺。

市場研究機構(gòu)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2024年拓斯達在輕負載工業(yè)機器人、注塑機輔機等多個細分領(lǐng)域出貨量位居國內(nèi)首位。但這家行業(yè)龍頭的財務(wù)表現(xiàn)卻呈現(xiàn)明顯波動，2023年至2025年前三季度分別實現(xiàn)營業(yè)收入45.53億元、28.72億元和16.88億元，凈利潤從1.06億元轉(zhuǎn)為虧損2.39億元后，2025年前三季度回升至4729萬元。公司解釋稱，業(yè)績波動主要源于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期間對智能能源業(yè)務(wù)的主動收縮，以及部分3C、光伏客戶項目驗收延遲。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整成效在報表中逐步顯現(xiàn)。核心業(yè)務(wù)收入占比從2023年的21.3%提升至2025年前三季度的32.3%，注塑裝備與數(shù)控機床業(yè)務(wù)分別增長至20.6%和13.4%，而智能能源業(yè)務(wù)占比則從59%壓縮至30.5%。這種"瘦身健體"策略帶來毛利率顯著改善，同期整體毛利率從17.6%躍升至28.3%，海外業(yè)務(wù)毛利率更維持在42.4%-50.4%的高位。

國際化戰(zhàn)略成為新的增長極。通過越南、墨西哥兩大運營基地的布局，拓斯達海外收入占比從2023年的11%快速提升至2025年前三季度的25%，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋超50個國家和地區(qū)，與近千家海外客戶建立合作，其中包括20余家世界500強企業(yè)。這種全球化布局不僅分散了市場風險，更帶來明顯的盈利溢價，海外業(yè)務(wù)毛利率較國內(nèi)高出約10個百分點。

但公司發(fā)展仍面臨多重挑戰(zhàn)。截至2025年三季度末，存貨規(guī)模達8.78億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)延長至187天，同期商譽余額仍有7050萬元。更值得關(guān)注的是，2025年底廣東證監(jiān)局出具的警示函顯示，公司在營收核算、成本分攤、資金使用等五個環(huán)節(jié)存在違規(guī)行為，董事長吳豐禮及相關(guān)高管被認定負有主要責任。這些經(jīng)營管理層面的瑕疵，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展蒙上陰影。

在智能制造浪潮席卷全球的背景下，拓斯達的跨境上市計劃恰逢其時。若能成功登陸港股市場，不僅將獲得更充裕的研發(fā)資金，其"A+H"架構(gòu)也將提升國際影響力。但如何平衡業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的陣痛期、化解存貨與商譽風險、完善內(nèi)控管理體系，將是這家機器人企業(yè)必須跨越的三道坎。