在當(dāng)下的社會語境中，“老登”“小登”這類帶有調(diào)侃意味的詞匯逐漸流行，與之相關(guān)的“老登資產(chǎn)”和“小登資產(chǎn)”概念也引發(fā)了廣泛討論。這些詞匯背后，反映的是不同代際人群在消費與投資領(lǐng)域的選擇差異，以及時代變遷下資產(chǎn)格局的演變。

“老登”一詞的起源頗具文化色彩。戰(zhàn)國時期，楚國辭賦家宋玉創(chuàng)作了《登徒子好色賦》。文中，登徒子向楚王打小報告，稱宋玉容貌出眾、能言善道且好色，勸楚王不要讓宋玉常出入后宮。楚王將此事告知宋玉，宋玉則以登徒子對容貌丑陋且患有疾病和殘疾的妻子仍不離不棄，還育有五個孩子為例，反駁登徒子才是真正好色之人。此后，登徒子便成為好色之人的代名詞，“登”用于形容人時也帶有貶義色彩。如今，“老登”“中登”“小登”的說法，調(diào)侃意味濃厚。

所謂“老登資產(chǎn)”，大眾普遍認(rèn)為包括保時捷、白酒和勞力士等。這些資產(chǎn)具有共同特點：曾長期流行，進入門檻較高，規(guī)則相對明晰。以消費視角看，老登資產(chǎn)能營造出接近“上流社會”的生活方式，讓人產(chǎn)生階層躍升的錯覺，這種現(xiàn)象被稱為“梵化”。過去很長一段時間，港臺影視劇掌握了“上流社會”的定義權(quán)，像奢侈品牌、82年的拉菲、生猛海鮮、保時捷、勞力士等成為大眾眼中“上流社會”的象征。2007 - 2011年郭敬明的《小時代》系列小說以及2013 - 2015年的四部《小時代》電影，便是這一時代的典型代表。然而，白酒被歸為老登資產(chǎn)有些“冤枉”。貴州茅臺上市時，大消費研究員更看好紅酒代表張裕，但白酒因口感更符合中國人需求，最終在商務(wù)餐飲中占據(jù)主導(dǎo)。紅酒經(jīng)銷商推崇的雪碧加干紅的喝法，雖更適合紅酒，卻因拉低格調(diào)難以產(chǎn)生溢價。在投資領(lǐng)域，真正的老登資產(chǎn)當(dāng)屬房地產(chǎn)。過去幾十年，許多人通過六個錢包首付、三成二十年分期的方式購房，隨著房價上漲，實現(xiàn)了資產(chǎn)的大幅增值，但這種躺贏機會如今已難以再現(xiàn)。

與老登資產(chǎn)相對應(yīng)的是小登資產(chǎn)。小登們不愿在老登的主場競爭，而是選擇開辟新賽道。小登資產(chǎn)要么門檻低且新穎，要么處于行業(yè)前沿。2018 - 2020年炒球鞋便是典型的小登資產(chǎn)。當(dāng)時，脫口秀演員傅首爾在段子中提到家庭主夫老劉購買限量版球鞋，一雙上萬的限量版球鞋，無論消費還是投資門檻都不高。炒球鞋源于上世紀(jì)70年代美國紐約貧民街區(qū)的黑人亞文化，又稱嘻哈藝術(shù)，其裝束特點包括寬松下垂的牛仔褲、運動褲、超大T恤和球鞋。在中國，炒球鞋有特殊土壤，義務(wù)教育普及后學(xué)生大多穿校服，鞋子成為少數(shù)能體現(xiàn)個性的飾品。此前，2007 - 2008年北京、福州等地流行“養(yǎng)牛”，即長期不洗牛仔褲讓其自然褪色形成特殊痕跡，這一文化起源于上世紀(jì)50年代美國牛仔文化，80年代傳到日本，21世紀(jì)初傳入中國大陸，但因工業(yè)發(fā)展未能形成氣候。再往前追溯，上世紀(jì)80年代長春的君子蘭泡沫也屬于小登資產(chǎn)范疇，當(dāng)時工人月工資不過百，頂級君子蘭價格卻能上十萬元。如今，泡泡瑪特的Labubu實現(xiàn)了對歐美的反向傳播，在英國和美國取得成功，一個Labubu價格約100元，情緒價值滿滿。從投資角度看，近二十年幣圈表現(xiàn)突出，比特幣作為人類歷史上第一個去中心化數(shù)字貨幣，誕生于2009年，價格從最初的0.003美元一枚最高漲至超過12萬美元一枚。2012年左右，比特幣可在淘寶買賣，幾十元就能買到一個，隨后引發(fā)持續(xù)四五年的挖礦運動，2017年監(jiān)管發(fā)文將其交易定義為“非法融資活動”并關(guān)停交易所，這一舉措反而為虛擬貨幣的慢牛行情提供了緩沖。

老登和小登資產(chǎn)并非固定不變，二者之間存在“旋轉(zhuǎn)門”現(xiàn)象。隨著時代發(fā)展，資產(chǎn)收益率會均值回歸，無論何種資產(chǎn)，在經(jīng)歷初期快速膨脹后，后期都會面臨收益率下降的壓力。老登和小登分屬不同賽道，但并非相互排斥。當(dāng)小登積累一定財富后，也可能走上老登的道路，小登資產(chǎn)實際上是老登資產(chǎn)的后備軍。如今，比特幣、以太坊等已不再是小登們能夠輕易觸及的資產(chǎn)。資產(chǎn)賽道會隨時代更替發(fā)生變化，例如在酒精飲料賽道，小登們選擇精釀啤酒和雞尾酒相關(guān)小甜水，老登們則堅守白酒，未來走向難以預(yù)測。同時，無論是老登資產(chǎn)還是小登資產(chǎn)，都面臨后繼無人的問題。老登們熱衷的翡翠被小登質(zhì)疑其與人體的關(guān)聯(lián)，未來小登們喜愛的Labubu也可能被小小登認(rèn)為老土。這種沖突在電影圈也有體現(xiàn)，豆瓣評分高、口碑好的電影不斷涌現(xiàn)，但總體票房卻不理想，反映出市場需求與供給的矛盾。

在股市中，也存在老登、中登和小登股的說法，不過這更多是一種形象比喻。從活躍賬戶數(shù)據(jù)看，40歲以上男性是當(dāng)前股民的主要群體，炒股似乎已成為一種老登行為。但即便在股市中，不同“登”也代表著不同投資邏輯。老登股以白酒、醫(yī)藥為代表，背后是傳統(tǒng)的價值投資理論，強調(diào)“扛住偉大公司的回撤”，但識別偉大公司并非易事，很多人將“龍頭 + 白馬 + 低市盈率 + 股價從高點大幅調(diào)整”等同于價值投資，實際上識別偉大公司需要真正的智慧。小登股則以光模塊、商業(yè)航天等科技成長股為代表，其投資邏輯與成長股投資相關(guān)，資金短時間內(nèi)涌入某個主題方向，快速兌現(xiàn)未來發(fā)展空間后再轉(zhuǎn)向其他方向，與短生種思維邏輯相近。中登們更相信周期理論，如康波周期長達(dá)50 - 60年，庫茲涅茨周期20年，朱格拉周期10年，以大部分人的壽命難以經(jīng)歷兩次康波周期。

“小登”“中登”“老登”這些流行詞的背后，反映出人們普遍的迷茫情緒。過去三四十年，中國經(jīng)濟高速增長，人們習(xí)慣了既有的發(fā)展模式和位置。如今經(jīng)濟增速放緩，發(fā)展軌道可能改變，人們不知所措。有人懷念過去，認(rèn)為現(xiàn)在是過去幾年最差的一年，也可能是未來最好的一年。但實際上，當(dāng)下的機會與過去并無二致，只是經(jīng)濟發(fā)展到了瓶頸，低垂的果實已被摘完，通過加杠桿等方式超越他人的難度增大。易經(jīng)中的山水蒙卦，寓意蒙昧、困惑，其解決方案是“童蒙，吉”，即像兒童一樣保持無知，求學(xué)好教。從歷史數(shù)據(jù)看，有著130年歷史的道瓊斯工業(yè)指數(shù)，1896 - 2025年年化收益率5.55%；標(biāo)普500指數(shù)，1928 - 2025年，98年年化收益率6.20%；表現(xiàn)最好的納斯達(dá)克指數(shù)，1971 - 2025年，55年年化收益率10.22%。這表明，即使是歷史悠久、表現(xiàn)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，長期收益率也難以超過10%，無論是哪種資產(chǎn)，都逃不過收益率均值回歸的規(guī)律。