全球光刻機巨頭ASML近日公布的最新財報引發市場高度關注。數據顯示，該公司第四季度實現97.18億歐元營業收入，同比增長4.9%，毛利率攀升至52.2%，兩項關鍵指標均超出市場預期。更令行業震動的是，當季新增訂單額達到131.58億歐元，不僅較去年同期近乎翻倍，更比此前華爾街最樂觀預測高出80%，顯示半導體設備需求持續高燒不退。

支撐這份亮眼成績單的核心動力來自AI算力基建的爆發式增長。ASML管理層透露，臺積電、三星、海力士等主要客戶近期紛紛上調中期資本支出計劃，平均增幅超過20%。其中存儲芯片領域表現尤為突出，新訂單占比從47%躍升至56%，首次超越邏輯芯片成為設備投資主力。這種結構性轉變與HBM高帶寬內存需求激增密切相關，由于該產品生產必須使用EUV光刻機進行多層曝光，直接推升了ASML最先進設備的訂單量。

從區域分布看，北美市場正在成為新的增長極。財報顯示，美國地區收入占比從6%快速提升至17%，英特爾、美光等本土廠商的擴產計劃開始實質性落地。不過中國仍保持最大客戶地位，盡管收入占比從42%有所下滑至36%，但絕對金額依然可觀。這種"雙核驅動"的格局，使得ASML對2026年業績充滿信心，預計全年營收將達340-390億歐元，中位數增速保持在12%左右。

設備價格持續走高進一步增厚了利潤空間。第四季度EUV光刻機平均單價突破3.33億歐元，環比上漲5%；ArFi浸沒式光刻機單價也增長2.1%。值得關注的是，成熟制程設備需求出現明顯回暖，KrF光刻機出貨量從三季度的11臺激增至29臺，印證了行業全鏈條產能緊張的現實。這種量價齊升的態勢，推動ASML凈利率提升至29.2%，創下歷史同期新高。

資本市場的反應印證了這份財報的超預期程度。財報發布后，ASML股價在盤后交易中大漲10%，帶動市盈率（TTM）從40倍迅速攀升至60倍。但狂歡背后也隱現隱憂，OpenAI創始人奧特曼近期公開表示，到2027年AI大模型訓練成本有望大幅下降，這可能動搖行業持續高強度投入設備采購的邏輯。特別是當算法優化開始取代硬件堆砌成為競爭焦點時，最上游設備商或將面臨需求增速放緩的挑戰。

當前半導體設備市場正呈現冰火兩重天：短期看，AI算力軍備競賽推動需求持續過載，ASML在手訂單已排至2027年后；長期觀，技術路線迭代與成本優化壓力可能重塑行業格局。這種矛盾性在財報中已有體現——雖然新訂單結構中EUV占比從66%降至55%，但存儲芯片客戶的擴產需求仍在填補這部分空缺。如何平衡短期紅利與長期風險，將成為這家光刻機霸主面臨的關鍵課題。