上證指數(shù)收跌2.48%，險守4000點；創(chuàng)業(yè)板指跌2.46%。黃金、有色金屬板塊再現(xiàn)跌停潮，油氣、煤炭、鋼鐵、化工等資源股全線下挫。特高壓概念股走強，白酒股、銀行股逆勢上漲。市場逾4600股下跌。

銀行ETF匯添富、銀行ETF易方達、銀行ETF天弘、銀行ETF南方、銀行ETF鵬華、銀行ETF華夏、銀行ETF、銀行ETF 銀行ETF指數(shù)基金逆勢上漲。

從公募基金持倉看，2025年末，主動偏股型基金重倉A股總市值1.61萬億，其中配置銀行板塊303.67億，占比1.89%、相較過去5年/10年倉位均值（3.02%、3.89%）處于低位。倉位環(huán)比25Q3上升0.07pct。主動基金重倉占銀行自由流通市值比重為1%，環(huán)比基本持平。

從各子板塊來看，國股行倉位環(huán)比提升、城商行環(huán)比下降。2025年末，國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行主動基金重倉市值分別為50.6億、97.3億、125.5億、30.3億元；持倉占比分別為0.31%、0.60%、0.78%、0.19%。國有行、股份行和農(nóng)商行倉位環(huán)比25Q3分別提高0.09pct、0.02pct、0.01pct，而城商行環(huán)比下降0.04pct。

從個股持倉來看，持倉集中度繼續(xù)下降；個股增減持分化較大。截至2025年末，前五大重倉銀行分別為招商銀行、寧波銀行、渝農(nóng)商行、江蘇銀行、工商銀行；合計占比57.6%，集中度環(huán)比下降3.22pct。四季度有23家銀行倉位環(huán)比上升，15家銀行倉位環(huán)比下降。其中，寧波、招行、興業(yè)、中行、建行持倉占比上升較多；成都、民生、杭州、浦發(fā)、江蘇銀行持倉占比下降較多。

興業(yè)證券認為，受到寬基ETF凈流出的影響，當(dāng)前銀行板塊或仍面臨一定的賣盤壓制，但從滬深300ETF、上證50ETF的規(guī)模、份額變化來看，后續(xù)影響或逐步趨緩。經(jīng)過近期的加速調(diào)整后，銀行指數(shù)已經(jīng)回落至2025年三季度末的低點，多數(shù)優(yōu)質(zhì)個股已經(jīng)具備較高的性價比，建議重點關(guān)注高股息+基本面優(yōu)異的銀行個股。從股息率來看，A股國有大行2026E股息率上升至4.4%-5%區(qū)間，優(yōu)質(zhì)股份行股息率達到5.5%以上，部分優(yōu)質(zhì)區(qū)域行股息率超過6%。從基本面來看，2026年銀行經(jīng)營基本面邊際向上，息差趨穩(wěn)，營收、利潤趨勢有望改善，作為高股息、低估值的紅利資產(chǎn)具備較高的配置價值。

華創(chuàng)證券認為，中長期資金入市和公募基金改革的核心邏輯未變，重視銀行板塊配置機會，銀行欠配幅度仍然較大。預(yù)計2026年仍是銀行板塊估值系統(tǒng)性回升的一年：從防御到攻守兼?zhèn)洌久婊嘏唾Y金驅(qū)動共同發(fā)力。2026年銀行股的投資邏輯將從單純的紅利防御轉(zhuǎn)向“紅利+成長”的雙輪驅(qū)動。1）高股息、低估值的特性依然是銀行股的底色，特別是在無風(fēng)險利率下行的背景下，銀行股的類債屬性將持續(xù)吸引穩(wěn)健資金。2）隨著息差企穩(wěn)、區(qū)域信貸需求回升和非息收入增長，部分優(yōu)質(zhì)銀行將展現(xiàn)出較強的業(yè)績彈性，估值有望從PB邏輯向PE邏輯切換。2026年重點關(guān)注以下三條投資主線：主線一：國家信用與紅利基石，以國有大行+招行為代表。主線二：息差或率先回暖、財富管理業(yè)務(wù)能夠釋放較大彈性、信用成本走低帶動ROE企穩(wěn)的優(yōu)質(zhì)股份行和城商行，這背后映射的是成本優(yōu)勢和風(fēng)控優(yōu)勢。主線三：持續(xù)受益區(qū)域政策、業(yè)績端有較大釋放空間的城商行。