國產GPU領域兩大代表性企業摩爾線程與沐曦股份近日相繼披露2025年度業績預告，數據顯示二者營收均實現顯著躍升，但凈利潤仍處于虧損區間，不過虧損幅度較上一年度有所收窄。這一現象引發資本市場與產業界的深度關注，尤其是兩家企業迥異的營收結構與戰略路徑成為討論焦點。
根據財務預測，摩爾線程2025年營業收入預計在14.5億至15.2億元之間，同比增長超200%；歸母凈利潤虧損區間為9.5億至10.6億元。沐曦股份同期營收規模略高，預計達16億至17億元，虧損幅度相對較小，范圍在6.5億至7.98億元。盡管兩家企業均未實現盈利，但虧損收窄的趨勢表明其商業化進程正在加速。
技術突破與生態構建是兩家企業的共同優勢。摩爾線程已迭代至第四代GPU架構，其訓推一體芯片MTTS5000實現量產；沐曦股份則通過構建兼容主流生態的軟件體系，在人工智能與數據中心領域形成技術壁壘。二者均跨越初創期生存挑戰，通過規模化生產降低單位成本，逐步減少對外部融資的依賴。
在戰略選擇上，兩家企業呈現明顯分化。沐曦股份延續傳統芯片設計模式，聚焦GPU芯片研發、流片與銷售，通過提升產品性能參數實現市場突破。其產品線覆蓋通用計算與圖形渲染領域，部分客戶場景已實現批量應用，業績增長與芯片市場接受度直接相關。摩爾線程則采取“芯片+解決方案”的整合模式，提供端到端算力服務，2025年上半年近80%營收來自AI智算集群建設項目，這種收入結構引發市場對其主營業務可持續性的質疑。
對于摩爾線程的營收構成，市場觀點存在分歧。批評者認為，集群建設項目利潤率較低且偏向系統集成服務，反映出其自主芯片產品市場競爭力不足，需通過迂回策略維持營收規模。這暴露出國產GPU在生態適配、軟件成熟度等方面仍存在短板。支持者則指出，在AI算力需求爆發的背景下，整體解決方案有助于快速切入市場、積累客戶案例，為后續芯片獨立銷售奠定基礎，當前收入結構具有階段性戰略合理性。
分析人士指出，兩種路徑各有挑戰：“沐曦模式”依賴核心芯片的硬實力與標準化能力，需持續縮短與國際巨頭的性能差距；“摩爾線程模式”則對系統集成、軟件棧優化與生態運營提出更高要求，需平衡硬件銷售與解決方案服務的資源投入。當前國產GPU企業普遍面臨盈利模式不成熟、生態建設待深化、技術迭代壓力增大等問題，兼容CUDA生態僅是起步，建立自主編程接口標準才是突破關鍵。
兩家企業的業績表現折射出國產GPU從技術驗證向商業擴張轉型的階段性特征。摩爾線程通過全功能GPU構建通用計算平臺，沐曦股份以垂直場景深化差異化競爭，二者均遵循“硬件定義場景—生態鎖定客戶—規模分攤成本”的發展邏輯。隨著C600/C700等高算力芯片量產，以及MUSA、MXMACA等自主生態的完善，國產GPU有望在AI訓練、科學計算等領域打破國際壟斷，提升全球市場競爭力。
