近期，內存市場正經歷著一場前所未有的價格風暴，一箱內存條的價格竟能比肩上海一套房，這一驚人現象引發了市場的廣泛關注與深度思考。內存價格的瘋狂上漲，不僅讓消費者在購買電子產品時陷入糾結，也讓企業主們感受到了巨大的成本壓力。蔚來李斌在媒體溝通會上直言，今年最大的成本壓力來自內存漲價，聯想、惠普等 OEM 廠商也紛紛宣布上調筆記本等產品價格，內存漲價潮已席卷從消費端到企業端的全產業鏈。

這波內存漲價潮始于 2025 年，如今已迎來高潮。256G DDR5 服務器內存單價突破 4 萬元，部分高端型號高達 49999 元/根，一箱 100 根的總價接近 500 萬元，與上海一套房的價格相當。如此高昂的價格，讓人不禁聯想到 1637 年郁金香泡沫時期，一株優質郁金香球莖的標價能買下阿姆斯特丹河畔的一棟豪宅。歷史總是驚人的相似，如今內存市場也陷入了類似的瘋狂之中。

對于內存漲價的原因，眾說紛紜。一種觀點認為這是 AI 引爆的需求所致，是技術革命的必然結果；而另一種觀點則懷疑這是資本炒作的金融泡沫。一位資深存儲從業者透露，起初他覺得漲價正常，后來感到困惑，現在則陷入了深深的不安。2022 至 2024 年，全球宏觀經濟疲軟，消費電子需求不振，DRAM 與 NAND Flash 價格跌至谷底，三星、SK 海力士、美光等廠商陷入虧損，紛紛采取削減資本開支、降低產能利用率等收縮策略。到 2025 年年中，全球 DRAM 庫存僅能維持六周供應，遠低于行業安全線，這為后續的供應緊張埋下了伏筆。

隨著 AI 需求的突然爆發，存儲廠商看到了高利潤產品的機會，紛紛將大量晶圓產能從消費級產品向高端 AI 存儲領域轉移。HBM 與 DDR5 等 AI 相關產品單價和利潤率遠超消費級 DDR4 和 NAND Flash，這種產能的結構轉變直接推動了內存價格的上漲。從價格機制來看，消費級內存產能被大幅抽離，而消費者仍有換機需求，供小于求導致價格上漲，似乎也在情理之中。

然而，事情的發展逐漸超出了合理的范疇。2025 年 8 月前后，內存漲價不僅沒有被抑制，反而加速狂飆，現貨價格一天一個價，消費級 DDR4 合約價格在 2025 年 Q3 飆升超 60%—85%。渠道商、模組廠、OEM 廠商看到價格日漲，開始恐慌性囤積內存條，加入搶貨行列并囤貨惜售，進一步加劇了供應緊張。但實際上，很多低端內存并不缺貨，供給短缺很大程度上是上下游的控盤和預期炒作導致的。到 2026 年 1 月，一箱內存總價近 500 萬元，內存從電子黃金變成了數字房地產，價格早已超出正常供需關系能解釋的范疇。

與此同時，上游廠商密集的大規模擴產動作，讓從業者的憂慮與不安加劇。2025 年 10 月，三星宣布斥資 415 億美元新建 P5 工廠，SK 海力士同步官宣 129 億美元投資建設先進芯片封裝工廠，預計 2026 年底竣工投產，此外三星還規劃布局六座晶圓廠，加碼 AI 高端存儲領域。但存儲行業建廠門檻和沉沒成本極高，一座 12 英寸 DRAM 晶圓廠建設周期長達 18 至 24 個月，一旦開工建設，后續市場風向突變、需求萎縮時也無法快速停擺。而且行業供給對價格信號的反應滯后，價格暴漲時產能難以快速跟上，價格暴跌時產能又無法及時收縮，極易引發巨額虧損。這也讓人們不禁擔憂，AI 需求真的能承托內存的高歌猛進嗎？如果 AI 跌入寒冬，內存行業會不會再次陷入漫長的熊市？

盡管目前 AI 相關企業強勁的購買力，尤其是美股科技龍頭在 AI 概念上的持續投入，仍在為內存價格提供支撐，HBM 價格漲勢一直沒有放緩，最新一代產品 HBM3E 甚至在 2026 年第一季度再度提價 15%—20%。但長遠來看，以 AI 為起點的產業鏈條存在諸多不確定性。資金循環制造的 AI 需求，科技公司動用尚未到賬的資金向原廠下達內存訂單，形成賬面繁榮、實際未到賬的虛假需求；被科技巨頭以高價鎖定的內存訂單，規劃用于尚未量產的芯片；搭載高價內存的 GPU 又規劃部署到尚未落地建設的數據中心。這一系列的套娃游戲，隱含著極為苛刻的假設和高增長預期，即 AGI 必然成功，AI 需求會持續爆發。如果這些規劃無法實現，AI 預期支撐的內存漲價就可能成為一場海市蜃樓。

就在人們為內存價格瘋狂上漲而恐慌時，2026 年 2 月初，AI 產業鏈集體回調，算力、軟件、存儲芯片及下游應用板塊全線重挫，自 2025 年以來憑借 AI 風口一路飆升的存儲廠商及其上下游供應商股價大幅跳水，散戶投資者成為內存泡沫的又一批買單者。這反映出內存上漲早已超出真實市場需求，更多是被狂熱的市場情緒與資本敘事主導。當 AI 敘事強勁、市場情緒高漲時，價格能維持在高位；一旦敘事松動、情緒低迷，就可能遭遇估值與業績的雙重打擊。

盡管股價暴跌，但 AI 敘事并未發生根本性反轉，存儲廠商和上下游企業面臨著進退兩難的局面。存儲行業是強周期性產業，一旦遭遇供需錯配，企業就難以逃脫洗牌出局的命運。歷史上，1995—2000 年互聯網熱潮推動廠商瘋狂擴產，2000 年互聯網泡沫破裂疊加“9·11 事件”導致 PC 需求斷崖式下跌，DRAM 價格在 18 個月內連續暴跌，美光一度瀕臨破產；2016—2017 年加密貨幣崩盤，挖礦潮褪去，DRAM 價格再次跳水，大量工廠倒閉。這些悲劇都源于盲目擴產－產能過剩－價格暴跌－收縮減產的惡性循環。而且存儲芯片是半導體產業的核心支柱與關鍵樞紐，其供需格局變化會影響模擬芯片、功率器件等非存儲領域的產能供給與價格體系，牽一發而動全身。日本 DRAM 廠商爾必達和德國奇夢達破產，不僅導致日、德兩國退出 DRAM 產業主戰場，更重塑了全球存儲芯片競爭格局。由此可見，存儲行業的不穩定會引發區域性半導體產業危機。

當前內存價格的狂歡高度依附于 AGI 如期落地的單一假設，盡管 AI 能帶來短期需求峰值，但資本市場的大起大落表明 AI 需求的持續性和穩定性存疑。一旦這一假設不成立，高價囤貨、客戶集中砍單、現金流斷裂等問題隨時會讓大量二級供應商、中小模組廠及囤積內存的渠道商成為犧牲品。這類企業的集中潰敗還可能引發區域性半導體產業危機，對以消費電子配套為核心的半導體產業集群形成沖擊。當一箱內存的價格堪比一線城市一套房時，這場以 AI 為起點的內存狂潮已脫離產業發展的正常軌道，走向危險邊緣。