全球第四大汽車制造商Stellantis近日宣布222億歐元資產(chǎn)減值計劃，引發(fā)資本市場劇烈震蕩。消息公布后，其股價單日暴跌25%，市值蒸發(fā)規(guī)模相當(dāng)于長城汽車總估值的1.5倍。這場看似突如其來的財務(wù)調(diào)整，實(shí)則是新任管理層對前任激進(jìn)電動化戰(zhàn)略的全面修正。

此次減值的核心矛盾集中在新能源轉(zhuǎn)型領(lǐng)域。原CEO唐唯實(shí)制定的2030年歐洲全面電動化目標(biāo)，在歐美市場遭遇現(xiàn)實(shí)困境——2025年歐洲純電動車市占率不足兩成，美國市場更是只有7.7%。這種市場接受度與戰(zhàn)略目標(biāo)的嚴(yán)重錯位，導(dǎo)致Stellantis北美銷量同比下滑25%，產(chǎn)品線出現(xiàn)明顯斷層。

新掌門人安東尼奧·菲洛薩上任后立即啟動戰(zhàn)略收縮，147億歐元的減值中，新能源產(chǎn)品計劃調(diào)整占據(jù)主要部分。具體措施包括停產(chǎn)純電版Ram 1500 REV，重啟V8發(fā)動機(jī)生產(chǎn)，并叫停北美地區(qū)插混車型開發(fā)。供應(yīng)鏈層面，公司以象征性價格將合資電池廠NextStar Energy的股份轉(zhuǎn)讓給LG，相當(dāng)于主動放棄價值數(shù)十億的資產(chǎn)。

這場戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向?qū)φ诩铀俪龊５闹袊嚻罅闩軜?gòu)成直接沖擊。2023年Stellantis以15億歐元入股零跑20%股份，雙方成立的合資公司零跑國際中，Stellantis持有49%股權(quán)。這種反向合資模式本應(yīng)助力零跑借助Stellantis的1700家歐洲經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)和波蘭、西班牙組裝廠快速擴(kuò)張，2025年其歐洲銷量已突破3萬輛，同比增長超百倍。

但Stellantis的財務(wù)調(diào)整可能打亂原有布局。零跑當(dāng)前采用CKD全散件組裝模式出口，高度依賴Stellantis的海外產(chǎn)能。若合作方因資金壓力收縮投入，零跑將面臨關(guān)稅壁壘和產(chǎn)能不足的雙重挑戰(zhàn)。更嚴(yán)峻的是，Stellantis此前因極端降本措施導(dǎo)致的質(zhì)量危機(jī)（如RAM 1500返修率飆升、Jeep電子系統(tǒng)故障頻發(fā)），已使零跑在歐洲市場面臨連帶聲譽(yù)風(fēng)險。

不過，戰(zhàn)略收縮也可能為零跑創(chuàng)造新機(jī)遇。隨著Stellantis大幅削減自有新能源投入，零跑的技術(shù)輸出地位或?qū)⑻嵘Ｔ诤腺Y公司中保持51%控股權(quán)的中國車企，有望借此獲得更大話語權(quán)，甚至成為Stellantis集團(tuán)電動化轉(zhuǎn)型的唯一技術(shù)依托。這種復(fù)雜局面下，如何平衡短期風(fēng)險與長期機(jī)遇，成為零跑管理層必須解決的課題。