納真科技近日向港交所遞交上市申請，花旗與中信證券擔任聯席保薦人。這是該公司繼2025年8月首次遞表后第二次沖擊港股市場。作為海信集團旗下專注于光通信領域的子公司，納真科技主要業務涵蓋光模塊、光芯片及光網絡終端產品，其中光模塊業務占據核心地位。根據招股書披露，按2024年全球光模塊收入計算，該公司以2.9%的市場份額位列全球專業廠商第五位。

在業務布局方面，納真科技正加速推進國際化戰略。招股書顯示，公司計劃在泰國新建高端光模塊生產基地，預計2026年中投產；同時擴建美國工廠產能，2026年底前完成。此舉旨在應對國內市場激烈競爭導致的毛利率壓力——2025年公司光模塊業務毛利率為23.5%，顯著低于同行新易盛（47.48%）、中際旭創（39.96%）等企業。公司坦言，國內市場定價策略及高速率產品產能爬坡階段是影響毛利率的主要因素。

光芯片業務成為納真科技新的戰略重點。作為光模塊上游核心部件，光芯片在行業需求激增背景下出現供應緊張。盡管公司2025年光芯片業務收入僅0.29億元，毛利率為-121%，但仍計劃通過募資10億元建設廈門制造基地，重點開發高端激光器芯片，預計2027年投產。這一布局與中際旭創等企業面臨的物料短缺困境形成呼應，顯示出行業對關鍵原材料自主可控的迫切需求。

海信集團的資本運作版圖持續擴張。通過并購與分拆并舉，該集團已控制五家上市公司：A股的海信視像、海信家電、乾照光電、科林電氣，以及東京證券交易所上市的三電控股。若納真科技成功上市，海信系上市公司將增至六家，總市值有望突破1100億元。值得注意的是，集團旗下芯片設計公司信芯微曾于2023年申請科創板上市，但次年終止進程。

管理層更迭與混改推動海信戰略轉型。自2020年啟動混改以來，集團先后經歷周厚健退休、林瀾短暫接任、賈少謙全面掌舵等重大人事變動。新管理層上任后，加速布局半導體、智慧能源、汽車電子等新興領域，形成與傳統家電業務的雙輪驅動。數據顯示，2025年家電行業國內市場規模同比下滑0.1%，海信家電前三季度營收增速降至1.35%，凸顯傳統業務增長壓力。集團官網顯示，半導體等戰略板塊已被定位為未來增長的核心引擎。