近日，國內(nèi)知名速凍食品企業(yè)袁記食品正式向香港聯(lián)交所提交主板上市申請，這一動作引發(fā)了餐飲行業(yè)與資本市場的廣泛關注。作為以“袁記水餃”“袁記云吞”等經(jīng)典產(chǎn)品走進千家萬戶的品牌，袁記此次全面公開財務數(shù)據(jù)與業(yè)務版圖，其獨特的發(fā)展模式成為焦點。

袁記的崛起并非遵循傳統(tǒng)餐飲的緩慢擴張路徑，而是借鑒了瑞幸“流量搶占+快速復制”的新零售邏輯。與傳統(tǒng)大店模式的喜家德、大娘水餃不同，袁記主打“小店型、低成本、高覆蓋”模式。在競爭策略上，袁記通過雙重差異化避開激烈競爭。面對喜家德等傳統(tǒng)快餐品牌，袁記摒棄重資產(chǎn)大店模式，選擇15 - 30㎡的小店型，聚焦即買即走和外賣場景。這種小店型使得單店投入成本大幅降低，加盟復制效率顯著提升，實現(xiàn)了對商圈、社區(qū)、寫字樓、交通樞紐等線下流量場景的全覆蓋。在與三全、思念等速凍品牌競爭時，袁記抓住消費者對現(xiàn)制新鮮的需求，以手工現(xiàn)包為核心賣點，將餃子從家庭速凍食材升級為即時現(xiàn)制快餐。其門店透明化包制場景，成功塑造了“現(xiàn)包=新鮮=高價值”的認知，2024年招牌“鮮蝦蟹子云吞”年銷量超四億顆，截至2025年9月，會員總數(shù)突破3500萬。灼識咨詢調(diào)研顯示，近半數(shù)消費者因“手工現(xiàn)包”選擇袁記，開放式廚房進一步強化了這種新鮮感知。

在擴張策略上，袁記采用瑞幸式的“小店快跑”模式。瑞幸的“小店快跑”以小而密的門店網(wǎng)絡、輕資產(chǎn)擴張、全鏈路標準化和數(shù)字化驅動為核心，袁記將其適配到餃子云吞賽道。2012年袁記云餃首家店在廣州開業(yè)，6年后全國門店數(shù)突破300家，隨后快速擴張，2021年突破2000家。據(jù)招股書，截至2025年9月，全球門店總數(shù)達4266家，成為門店數(shù)量最多的中式快餐品牌，其中一線城市占比51%，三線及以下城市門店占比從2023年的19.8%提升至2025年的26.6%，增速較一二線城市高出6.8個百分點，海外擴張也以輕試探策略在新加坡、泰國等地落地，截至2026年1月，新加坡門店達10家，一年間海外新增11家門店。品牌層面，袁記構建“袁記云餃+袁記味享”雙品牌體系，袁記云餃負責線下場景覆蓋與品牌曝光，袁記味享聚焦后端零售變現(xiàn)，2025年前9月，袁記味享收入同比增長46%。資本層面，袁記先后完成三輪融資，2023年獲3000萬元A輪融資，2025年9月及12月分別完成1.5億元B輪、2.8億元B + 輪融資，黑蟻資本、啟承資本等知名機構入局，為其沖刺IPO奠定資本基礎。

袁記食品能成為“全球門店最多的中式快餐品牌”，其核心競爭力在于一套能匹配新零售“快速擴張”需求的供應鏈系統(tǒng)。全鏈路管控保障了門店產(chǎn)品品質(zhì)一致，袁記在核心市場附近建了5個現(xiàn)代化工廠，將餡料制作、揉面團等復雜工藝標準化生產(chǎn)，統(tǒng)一把控質(zhì)量，只把手工包制留在門店，既保證產(chǎn)品味道一致，又為推出預制餡料產(chǎn)品留有余地。倉儲配送的高效化也為擴張?zhí)崴伲洸季?4個自營倉庫，采用前置倉模式，200公里配送半徑覆蓋86%的門店，70%的門店可享受核心原料“兩天一配”服務，全程冷鏈覆蓋全環(huán)節(jié)，倉儲分區(qū)管控與運輸溫控實時監(jiān)控保障了原料新鮮度，契合小店運營需求。依托生產(chǎn)標準化和倉儲配送高效化，袁記庫存周轉效率行業(yè)領先，2024年庫存周轉時間僅為12.1天，遠低于中式快餐行業(yè)約25天的平均水平，降低了庫存積壓風險與資金占用成本，為加盟門店減輕現(xiàn)金流壓力，形成“供應鏈優(yōu)化、門店擴張、規(guī)模效應反哺供應鏈”的正向循環(huán)。同時，門店全渠道覆蓋和全時段適配挖掘了消費需求潛力，手工現(xiàn)制與親民定價、便捷購買形成的性價比優(yōu)勢，印證了差異化定位的成功。

然而，袁記食品發(fā)展面臨的最大挑戰(zhàn)是“手工現(xiàn)包”標簽與實際使用預制餡的矛盾。袁記以“手工現(xiàn)包，現(xiàn)包現(xiàn)賣”為核心賣點，通過透明櫥窗展示包制過程吸引消費者，但實際運營采用中央廚房配送模式。2023年9月，“袁記云餃被曝是預制菜”話題引發(fā)熱議，網(wǎng)友爆料門店使用的餃子皮和豬肉餡為凍品，保質(zhì)期長，門店僅需簡單包制甚至添加少量青菜即可售賣。袁記回復稱肉餡和面皮是工廠統(tǒng)一配送的冷凍半成品，蔬菜自采以保證口味和質(zhì)量。這一矛盾還帶來合規(guī)與食品安全風險，若“手工現(xiàn)包”標簽被認定為虛假宣傳，將面臨行政處罰，預制餡的儲存、運輸、使用全鏈路也存在食品安全隱患。近兩年，袁記云餃已爆發(fā)多起食品安全事件，如北京六道口店顧客在云吞面中吃出3厘米蚯蚓，類似異物投訴頻發(fā)，預制餡問題可能放大此類風險。

核心信任危機還衍生出加盟管理與市場競爭問題。袁記云餃加盟店占比超95%，加盟模式雖實現(xiàn)規(guī)模快速擴張，但增加了管理難度和不確定性。部分加盟門店為降低成本可能簡化“現(xiàn)包”流程，一旦單個門店爆發(fā)“預制餡+食品安全”問題，將通過加盟網(wǎng)絡快速擴散，引發(fā)全網(wǎng)信任崩塌。2024年蚯蚓事件曝光后，部分門店短期內(nèi)營收暴跌甚至虧損。在競爭方面，熊大爺、小恒水餃等新銳品牌同樣主打“現(xiàn)包”標簽，若袁記“手工現(xiàn)包”信任崩塌，將喪失差異化優(yōu)勢，用戶可能被競品分流。

袁記食品沖刺港股IPO，是餐飲新零售模式在中式快餐領域的資本化嘗試。其“小店快跑+認知差異化”打法為中小餐飲品牌規(guī)模化提供借鑒，但“手工現(xiàn)包”與預制餡的矛盾暴露了新零售模式下標簽營銷的潛在風險。申請上市是新起點，對于袁記而言，資本化估值高低取決于能否重建“手工現(xiàn)包”的信任，未來發(fā)展需在快速復制與品質(zhì)信任間找到平衡，消費者的信任是品牌最寶貴的資產(chǎn)。