在基金行業，深度價值派基金經理姜誠的管理規模變化引發市場關注。根據相關數據，截至2025年末，其管理規模為115億元，與2022年四季度152億元的巔峰相比，縮水達37億元，縮水幅度約為四分之一。自2022年起，其管理規模便一路下滑，即便凈值持續上升，投資者贖回力度依舊較大。

從業績表現來看，姜誠的業績風格并非以“性感”著稱，即便在大牛市中，也未呈現出極具吸引力的業績走勢。不過，其防御能力十分突出，在2022年和2023年，均大幅跑贏市場。若將時間維度拉長，姜誠的業績表現相當出色。他長期管理的中泰星元靈活配置和中泰玉衡價值優選混合，年化收益率均超過15%，且在同類基金中排名位居前20%。

面對如此優秀的長期業績，以及過去幾年市場的嚴峻考驗，即便當前處于牛市環境，姜誠的產品本不應被大規模贖回，反而更適合作為投資組合的底倉長期持有。然而，現實卻不盡如人意，投資者似乎并未從歷史中汲取教訓。有人或許會認為，在市場行情不佳時配置姜誠的產品即可，但實際上，多數普通投資者往往高估了自己的交易能力。

即便假設在這一輪牛市中投資者賺得盆滿缽滿，但當市場回調來臨，A股市場常常出現普跌現象。此時，大多數普通投資者的第一反應往往是驚愕失措，喪失行動能力，更缺乏割肉離場的勇氣，最終只能硬扛下跌，將之前靠運氣賺的錢又靠實力虧回去。

深入分析姜誠的四季報，他對當前市場特點有著獨特見解。他認為市場呈現“兩手抓”態勢，一手聚焦基本面向好或預期向好的標的，另一手關注弱周期且長期穩健的品種，資金似乎并非當前市場的主要矛盾。這意味著熱錢尚未大量涌入市場，樂觀投資者將其視為市場未來的潛力所在，而悲觀投資者則認為這反映出資金對當前行情的不認可。

對于未來市場走勢，姜誠表示，未來人工智能和反內卷可能是兩個重要的長期變量，但以自身能力只能跟蹤而難以準確預判。在他看來，相對明確的機會或許仍在銀行領域，尤其是穩健的大型銀行。盡管銀行板塊已積累了一定漲幅，但目前仍是較為舒適的基本配置選擇。姜誠還提到，其他順周期行業的龍頭，是經過多年研究積累的寶貴資產，這些企業優秀但并非完美無缺，在價格足夠安全的情況下，無需輕易放棄。

在具體操作層面，姜誠對中國建筑進行了增持。自2020年三季度開始，中國建筑便成為其重倉股，至今已持續22個季度。盡管股價表現平平，但穩定的分紅成為其亮點。自2020年起，中國建筑每年保持約20%的股利分紅率，股息率在5%左右，近三年累計現金分紅高達331億元。

建發股份也是姜誠增持的標的之一。他自2019年四季度開始重倉建發股份，至今已重倉25個季度，時間比中國建筑更長。多年來，建發股份股價漲幅未達一倍，但股息率較為誘人，好年份甚至能達到7%，2022 - 2024年現金分紅均超過20億元。不過，建發股份近期業績不佳，2025年前三季度歸母凈利潤下滑44%，2024年下滑77%。2024年股利支付率高達70%，29億利潤分了20億元，鑒于今年前三季度凈利潤僅11億元，繼續保持較高分紅難度較大。

蘇泊爾同樣獲得姜誠連續增持。蘇泊爾業績相對穩健，前三季度凈利潤下滑不到5%。從估值角度看，蘇泊爾處于近10年的1%以下低位，極具吸引力。同時，蘇泊爾分紅情況也不錯，股息率近些年維持在5%以上。但遺憾的是，蘇泊爾股價表現不佳。

在減持方面，姜誠對華魯恒升減持力度較大。2024年年末，姜誠持有華魯恒升3000萬股，經過連續四個季度的減持，目前僅持有1400萬股。從基本面來看，華魯恒升2025年凈利潤相較于2024年下滑約5%，然而股價卻實現翻倍，估值處于近10年95%分位線，對于深度價值派而言，這樣的估值水平顯然難以接受。