中藥股上漲，達仁堂漲超5%，帶動中藥ETF銀華、中藥ETF華泰柏瑞、中藥ETF上漲。

中藥ETF緊密跟蹤中證中藥指數，權重股分別為云南白藥、片仔癀、東阿阿膠、同仁堂、吉林敖東、華潤三九、白云山、以嶺藥業、眾生藥業、達仁堂。

消息面上，達仁堂公布2025年季度權益分派實施公告,本次利潤分配以方案實施前的公司總股本770094356股為基數，每股派發現金紅利2.45元（含稅），共計派發現金紅利1886731172.2元。

新規重塑中藥格局。1月27日，《中華人民共和國藥品管理法實施條例》正式公布，配合2023年公布的《中藥注冊管理專門規定》，確立以中醫理論、人用經驗和臨床數據三結合的中藥特色審評體系，明確經典名方和中藥改良型新藥的研發路徑，重視臨床獲益與風險評估。條例要求中藥飲片和配方顆粒生產企業建立MAH全生命周期責任制，保證中藥安全、有效、可追溯。

世紀證券認為中藥在經歷集采價格治理之后，近年來的一系列政策不斷發力注冊合規和傳承創新導向，中藥行業有望迎來洗牌，看好經典名方儲備充足、布局循證醫學的一體化中藥龍頭企業。

湘財證券指出：

從2025年全年來看整體呈現震蕩下跌態勢，主要原因在于前期中藥材市場牛市催生產能無序擴張，形成供需錯配。未來中藥材行業有望加速向規模化、標準化、品牌化轉型。

關注基藥目錄調整最新進展，基藥目錄自1982年首版發布以來，共經歷了8輪調整，目前使用的是2018版，目錄總數為685個品種，其中，中成藥268個品種，占比為39.12%。2024年國家衛健委等六部門發布《關于改革完善基層藥品聯動管理機制擴大基層藥品種類的意見》，2025年3月全國藥政工作會議上明確了基藥目錄調整的大方向，即研究完善國家藥品制度、實施基層藥品聯動服務行動、鞏固完善國家基本藥物制度。2026年基藥目錄調整有望迎來實質性進展，基藥目錄與醫保、集采、基層配備聯動等政策協同性有望進一步加強，基層用藥的可及性以及“1+X”的用藥模式有望進一步深入推進，基層市場或迎來快速擴容。建議關注2026年一季度基藥目錄調整的最新進展情況。

建議關注三大主線。

主線一：價格治理。價格治理之下，集采、醫保談判、藥價比等政策的大方向即降價，行業內部分化或更加明顯，具備競爭優勢的品種及企業有望實現以價換量。（1）集采建議關注價格降幅、院端市場份額及研發創新能力。我們認為獨家品種且在院端銷售規模較大、企業研發能力較強更易實現以價換量，獲得增量需求。（2）醫保談判和醫保目錄調整，建議關注價格降幅和新增進入醫保目錄的品種及企業。研發創新能力較強的企業和獨家品種，有望通過以價換量獲得更大的增量市場，帶來增量需求。（3）基藥目錄自2018版以來一直未有調整，2025年基藥目錄調整有望進一步推進。建議關注基藥目錄調整進度，鑒于醫保目錄與基藥目錄可能形成的協同效應，已納入醫保的非基藥有望率先入基，建議重點關注“醫保+非基藥+獨家”品種。（4）“四同”“三同”“二同”“一同”及藥價比在橫向縱向形成價格聯動，在線上線下形成價格聯動，擁有渠道和產品優勢的龍頭企業有望實現以價換量，在提升市占率的同時獲得增量需求。

主線二：消費復蘇。消費復蘇之下，我們看好宏觀經濟回暖及內需刺激帶來的消費類中藥銷量的恢復。人口老齡化和居民健康意識提升為消費類中藥帶來最大的長期驅動力，中藥行業長產業鏈以及“防—治—養”的特點有望得到更為充分的體現。我們看好擁有配方、原材料、品牌優勢的品牌中藥龍頭企業，看好產業鏈延伸的消費中藥。

主線三：國企改革。中藥行業國資控股企業占比明顯高于醫藥行業整體水平，國企改革深化，投資機會來自提質增效取得的業績增量。

關注：（1）具有較強研發實力、獨家品種較多的企業；（2）受集采影響較小的企業；（3）“醫保+非基藥+獨家”品種；（4）品牌力、產品力強的品牌中藥龍頭企業；（5）國企改革帶來的提質增效及業績增長。