近期，持續飆升的內存價格終于顯現出企穩態勢，這一變化讓眾多消費者和行業觀察者都松了一口氣。此前，內存價格一路狂奔，在整機配置預算中的占比從原本的10%一路飆升，與CPU、顯卡并稱為“燒錢三巨頭”，給整個消費電子市場帶來了巨大壓力。

就在全行業高呼“內存緊缺”之時，三星、SK海力士和美光這三大內存巨頭做出了一個出人意料的舉動——同步啟動針對下游代理商與產品制造商的“真實需求調查”，并釋放出增產信號。這一舉措猶如一顆重磅炸彈，在內存市場掀起了巨大波瀾，其帶來的“降溫”效果十分顯著。部分內存條價格出現“閃崩”，例如英睿達天貓旗艦店的DDR5 16G內存條，單根價格從1月25日的2000元（最高點）降至1699元，盡管價格依舊偏高，但降價的趨勢已然清晰可見。

那么，內存價格為何會如此瘋狂上漲呢？以DDR4內存為例，某品牌的16GB DDR4 3200MHz內存條，在2025年1月份最低僅需138元，而一年后價格飆升至899元，漲幅超過6倍。DDR5內存雖漲幅不如DDR4夸張，但受高單價影響，實際價差更大，去年一月售價六七百的產品，如今普遍漲到三千以上。內存漲價還波及顯卡市場，RTX 5070Ti、RTX 5080等大顯存顯卡價格普遍上漲了20%。

許多媒體將內存漲價歸因于原廠減產和AI需求暴增，但這只是表面原因。核心因素在于中長期產量削減預期引發制造商恐慌性囤貨，部分制造商為搶購更多貨源主動加價。面對大量訂單，代理商選擇觀望，一面少量供貨穩住制造商，一面加緊向原廠下單，新到的貨源卻存入倉庫，對外宣稱供貨緊張，只能小批量出貨。這種操作配合閃存原廠頻繁發布的“供應緊缺”公告，進一步加劇了市場恐慌。

然而，從消費市場銷量增長情況來看，無法支撐如此大幅度的價格增長。去年12月到今年1月，智能手機銷量同比大幅下滑；PC受益于Windows 10系統即將到期，有10%的漲幅；平板電腦增長主要來自中國市場，全球市場同比微跌。這種現象在經濟學中被稱為“牛鞭效應”，終端消費者需求微小波動，傳遞到各層級時會被放大幾十倍，導致最上游訂單波動巨大。同時，經銷商大量囤貨，人為制造市場真空，使現貨價格與合約價格“脫鉤”。

從聯想、惠普等PC巨頭發布的公告可知，內存合約價實際漲幅應在40% - 70%之間，反饋到PC成品終端售價預計漲幅在15% - 20%。即便按100%的上漲幅度預估，也不可能導致終端售價暴漲600%以上。可見，當前內存漲價潮已脫離真實需求，淪為一場“資本的狂歡”，內存條屬性與金條相近。

面對瘋狂的市場，三星、SK海力士和美光此次聯手展開需求調查，是近年來首次，矛頭直指抬高價格的代理商，試圖給市場“降溫”。有人疑惑，漲價帶來利潤增長，三巨頭為何要這么做？從財報數據看，美光、三星和海力士營收增速與終端市場6 - 8倍的價格漲幅不成比例。終端市場若被過高售價摧毀需求，內存將滯銷在代理商和制造商手中。

前期恐慌性搶購中，不少代理商舉債或“賒賬”拿貨，后期需出售存貨回籠資金。此時，市場上會出現主動降價的代理商，一旦降價幅度達到臨界點，會引發市場恐慌性拋售，導致內存價格雪崩。類似情況在PC市場曾多次發生，2021 - 2022年疫情封鎖帶來PC銷量暴漲，配合供應鏈恐慌引發大規模囤貨，2023年PC市場遇冷，出貨量跌至2006年以來最低點，代理商降價回籠資金，內存價格暴跌，三星、SK海力士和美光均出現巨額虧損。

有了2023年的教訓，三巨頭在面對巨額利潤時保持了冷靜，沒有盲目擴產，而是先調查真實需求再決定擴產規模。對三巨頭而言，短時暴利不如長期穩定收入，失去消費電子這個穩定市場，抗風險能力會大幅降低，這是他們主動“滅火”的原因。

對于消費者來說，三巨頭增產是好消息，是遏制內存漲價的有效手段。代理商若預期未來價格下跌，會降低或暫停囤貨，逐步出清庫存。不過，晶圓廠產能爬坡通常需3 - 6個月，短期內內存價格難快速下跌，預計先回落至漲幅300% - 400%區間，再隨供貨增長進一步下探。

OpenAI與英偉達關于1000億美元投資的糾紛讓市場更“冷靜”，受此影響接受OpenAI算力中心訂單的甲骨文股價暴跌。盡管英偉達與OpenAI的投資最終可能敲定，但這對狂飆的AI市場是一次“剎車”。一旦AI市場放緩，三巨頭需重新審視HBM內存未來需求增長情況。此次三大原廠聯手干預，更多是為“自救”，8倍漲幅的泡沫若繼續吹大，破裂沖擊任何廠商都無法承受。對于非剛需的消費者，目前策略很簡單：只要不購買，降價就有望實現。