電力設備行業正經歷深刻變革，傳統制造商伊戈爾憑借新能源與AI算力雙輪驅動，在資本市場引發關注。這家深耕變壓器領域二十余年的企業，近期向港交所遞交上市申請，計劃通過“A+H”雙融資平臺加速全球化布局。其股價自年初以來累計漲幅達150%，市值突破新高，成為傳統制造業向新興領域轉型的典型案例。
從照明電源起家的伊戈爾，早在2007年便啟動全球化戰略，通過產品迭代與并購重組逐步完成業務轉型。2013年推出高頻磁性器件切入新能源賽道，2018年收購沐磁科技后獲得磁集成等核心技術，為光伏、儲能及新能源汽車業務奠定技術基礎。2020年新能源變壓器量產標志著其正式駛入發展快車道，目前該領域產品收入占比已達58.6%，成為核心增長極。
在AI算力需求爆發背景下，數據中心變壓器市場成為新的利潤增長點。伊戈爾客戶覆蓋電源管理巨頭、互聯網企業及電信運營商，形成多元化收入結構。為匹配業務擴張，公司加速海外產能布局，截至2025年三季度已在馬來西亞、泰國、美國、墨西哥等地建成9個生產基地。其中美國沃斯堡工廠于10月投產，年產能達2.1萬臺配電變壓器，主要供應北美市場。
財務數據顯示，公司營收規模持續擴大，2023年至2025年前三季度分別實現36.16億、46.03億及37.69億元收入。但利潤表現承壓，同期凈利潤同比下降13.7%至1.88億元。傳統照明業務受市場需求萎縮影響，收入下滑6.96%且毛利率降至20%；數據中心產品受國際客戶設備更新放緩拖累，收入減少6.25%。更嚴峻的是，光伏行業價格戰向變壓器領域蔓延，疊加海外工廠初期產能利用率不足，導致整體毛利率從21.7%下滑至17.8%。
面對盈利挑戰，伊戈爾將改善希望寄托于產品結構優化與成本控制。車載電感等高毛利產品預計2026年放量，海外工廠產能利用率提升后單位成本有望下降。但行業分析師指出，若新能源領域價格戰持續，或數據中心需求復蘇不及預期，毛利率回升進程仍存變數。此次港股募資計劃中，研發投入與海外基地擴建占據重要比例，顯示公司持續加碼新興賽道的決心。
登陸港股意味著伊戈爾將面臨更嚴格的監管環境與國際投資者審視。如何清晰闡述“新能源+AI”雙賽道協同效應，如何平衡規模擴張與盈利質量，成為管理層必須解答的課題。在全球能源轉型與算力革命交織的背景下，這家傳統制造商的轉型路徑，為行業提供了技術迭代、市場拓展與資本運作的三維觀察樣本。
