英偉達(dá)創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官黃仁勛在最新財(cái)報(bào)電話會議上，用一句直白的話概括了當(dāng)前人工智能行業(yè)的核心邏輯：“沒有計(jì)算，就生不成token；沒有token，就賺不到錢。”這一論斷成為貫穿會議的核心主題。數(shù)據(jù)顯示，英偉達(dá)在2026財(cái)年第四季度實(shí)現(xiàn)營收681億美元，同比增長73%，凈利潤顯著提升，毛利率維持在75%的高位。盡管財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)亮眼，管理層卻將更多精力放在探討產(chǎn)業(yè)未來趨勢上。

黃仁勛指出，人工智能行業(yè)已迎來智能體應(yīng)用的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。以Anthropic和OpenAI為例，前者收入在一年內(nèi)增長十倍，但受制于算力供應(yīng)瓶頸；后者同樣面臨龐大的計(jì)算需求。隨著Claude Code、Codex等工具開始為企業(yè)創(chuàng)造實(shí)際價(jià)值，云服務(wù)商的算力規(guī)模直接決定其收入增長速度。這種趨勢在英偉達(dá)的硬件生態(tài)中得到充分體現(xiàn)——即便是六年前發(fā)布的A100芯片，至今在云端市場仍供不應(yīng)求，這得益于其GPU架構(gòu)的全面兼容性設(shè)計(jì)。

網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)成為英偉達(dá)基礎(chǔ)設(shè)施版圖的關(guān)鍵增長極。進(jìn)入以太網(wǎng)交換市場僅兩年，公司已確立全球領(lǐng)先地位。黃仁勛解釋稱，英偉達(dá)將網(wǎng)絡(luò)視為計(jì)算的自然延伸，通過NVLink交換機(jī)實(shí)現(xiàn)機(jī)架級計(jì)算系統(tǒng)的縱向擴(kuò)展，再利用Spectrum-X和InfiniBand技術(shù)進(jìn)行橫向擴(kuò)展。這種架構(gòu)創(chuàng)新使公司在數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，最新推出的102T Spectrum-6交換平臺將進(jìn)一步強(qiáng)化這種優(yōu)勢。

在回應(yīng)毛利率可持續(xù)性問題時(shí)，黃仁勛強(qiáng)調(diào)技術(shù)迭代帶來的性能飛躍是核心支撐。公司通過每年推出完整的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施解決方案，持續(xù)為客戶提供數(shù)倍于前代的每瓦性能和每美元性能提升。這種迭代速度與協(xié)同設(shè)計(jì)能力，使英偉達(dá)能夠保持毛利率水平。以NVLink交換機(jī)為例，其使代際每瓦性能提升達(dá)50倍，每美元性能提升35倍，直接轉(zhuǎn)化為客戶的收入增長。

智能體應(yīng)用的爆發(fā)式增長正在重塑計(jì)算需求格局。黃仁勛透露，英偉達(dá)工程師已廣泛部署GPT-5.2 Codex進(jìn)行復(fù)雜任務(wù)處理，該模型能夠處理涉及研究、工具使用和長時(shí)間運(yùn)行的執(zhí)行任務(wù)。與meta、Anthropic、xAI等企業(yè)的深度合作，使英偉達(dá)覆蓋所有主流云平臺。通過構(gòu)建從芯片到全棧AI基礎(chǔ)設(shè)施的完整生態(tài)，公司在訓(xùn)練、推理及規(guī)模化擴(kuò)展等階段占據(jù)獨(dú)特優(yōu)勢。

物理人工智能被視為下一個(gè)重大機(jī)遇領(lǐng)域。黃仁勛描述了將智能體系統(tǒng)應(yīng)用于制造業(yè)和機(jī)器人技術(shù)的愿景，這種轉(zhuǎn)型需要更強(qiáng)大的計(jì)算能力支持。在談到太空計(jì)算時(shí)，他承認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)效益欠佳且面臨散熱等技術(shù)挑戰(zhàn)，但強(qiáng)調(diào)成像處理等特定場景的應(yīng)用潛力。英偉達(dá)已將Hopper GPU送入太空，用于高分辨率成像和實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)處理，這種探索可能為未來計(jì)算架構(gòu)開辟新路徑。

客戶結(jié)構(gòu)的多元化成為英偉達(dá)抵御市場波動的重要策略。首席財(cái)務(wù)官科萊特·克雷斯透露，雖然超大規(guī)模企業(yè)貢獻(xiàn)了約50%的收入，但企業(yè)、超級計(jì)算和主權(quán)國家客戶等細(xì)分領(lǐng)域增長迅猛。這種多樣性得益于CUDA平臺的普適性——從云端到邊緣設(shè)備，從機(jī)器人到自動駕駛汽車，英偉達(dá)的技術(shù)滲透到各個(gè)計(jì)算場景。Hugging Face平臺上150萬個(gè)運(yùn)行在CUDA上的AI模型，印證了這種生態(tài)優(yōu)勢的廣度。

面對分析師關(guān)于資本支出可持續(xù)性的質(zhì)疑，黃仁勛重申計(jì)算等于收入的基本邏輯。他指出，全球每年在經(jīng)典計(jì)算上的投資達(dá)3000至4000億美元，而人工智能帶來的計(jì)算需求是傳統(tǒng)方式的1000倍。這種指數(shù)級增長將推動數(shù)據(jù)中心資本支出持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)到2030年可能達(dá)到3至4萬億美元規(guī)模。當(dāng)前智能體應(yīng)用的爆發(fā)只是開始，物理人工智能的興起將進(jìn)一步放大這種趨勢。