人形機器人賽道迎來新一輪資本狂潮。千尋智能（Spirit AI）宣布完成近20億元融資，估值突破百億元大關，成為繼智元機器人、宇樹科技、銀河通用后，第六家躋身"百億俱樂部"的企業。這家成立僅兩年的公司，以驚人的速度完成六輪融資，累計金額超33億元，資本布局背后折射出行業格局的深刻變化。

本輪融資陣容堪稱豪華：云鋒基金、紅杉中國、TCL創投等新股東入局，順為資本、Prosperity7等老股東持續加注。這種"新老同押"的資本結構，在創投圈引發強烈關注。業內人士指出，當頭部機構集體用真金白銀投票時，意味著人形機器人已從技術探索期進入商業化決戰階段。

創始人韓峰濤的創業軌跡頗具代表性。這位機器人行業老兵，曾在2015年聯合創立珞石機器人，主導開發超過2萬臺工業機器人。但十年深耕讓他看清行業痛點：傳統工業機器人泛化能力不足，換個任務就要重寫邏輯，導致規模效應有限。"我們見證了國產化率從3%提升到50%，但大部分公司仍在虧損邊緣掙扎。"韓峰濤坦言。

轉折點出現在2023年。ChatGPT引發的通用模型革命，讓這位連續創業者看到新機遇。"減速器、電機這些硬件不是最大機會，人形機器人的核心在于'大腦'。"他迅速組建技術團隊，網羅包括清華大學高陽教授在內的頂尖人才，后者在端到端自動駕駛和視頻訓練領域的積累，成為千尋智能的技術基石。

資本對技術路線的判斷異常敏銳。2024年7月，公司成立僅半年就完成近2億元種子輪融資；次年3月，搭載Spirit V1 VLA模型的機器人完成疊衣服等復雜任務，5.28億元Pre-A輪融資隨即到位；2026年開年，開源模型Spirit v1.5在RoboChallenge榜單中超越Pi0.5，近20億元融資水到渠成。這種"技術突破-資本加持"的循環，構建起典型的指數級增長曲線。

但狂飆突進的背后是殘酷的生存法則。"2026年的具身智能很像2023年的大模型，拿不到頭部資金就意味著出局。"韓峰濤的比喻揭示行業現狀。當星海圖、智平方等新勢力相繼突破百億估值，人形機器人領域已形成明顯的板塊效應，資本不再分散下注，而是集中火力支持頭部玩家。

千尋智能的應對策略充滿爭議：將80%資源投入數據體系建設，目標構建100萬小時有效訓練數據。這個數字是行業現有水平的100倍，但團隊選擇了一條"非典型"路徑——通過互聯網視頻預訓練降低算力成本，用遙操作、可穿戴設備等多路并行采集線下數據，甚至保留抓取失敗等"臟數據"。這種工業化數據生產模式，使成本較傳統方法降低90%。

技術路線爭議在2025年得到部分驗證。當年3月，Spirit v1模型實現長程柔性物體操作；12月，Moz機器人在智能機器人大賽中完成桌面整理、垃圾投放等連續任務。這些突破背后，是模型對復雜場景的遷移能力——正如韓峰濤強調的："商業價值不在于單次炫技，而在于穩定重復一萬次的能力。"

盡管提出"10年讓全球10%人口擁有機器人"的愿景，千尋智能卻選擇從工業場景切入。2025年底，其機器人進入寧德時代中州基地，承擔電池插拔檢測任務。從接觸項目到通過驗收僅用11個月，參與生產超1000塊電池的成績，在工業界頗具說服力。"產線驗證的是系統穩定性，這比流暢動作難得多。"韓峰濤透露。

但挑戰遠未結束。投資方陣容中，京東、360基金與順為資本、云鋒基金的并存，暗示著潛在競爭格局。韓峰濤直言："未來對手是華為、小米這類軟硬兼修的巨頭。"為此，公司設定明確目標：在大廠全面入場前，年銷量突破10萬臺，構建規模效應壁壘。

資本市場的風向變化印證著行業轉折。2025年第三季度，人形機器人賽道融資額同比下降42%，早期項目占比從68%驟降至32%。當市場從"押概念"轉向"看兌現"，千尋智能的20億元融資恰似一面鏡子：資本仍在為未來下注，但賭注已從想象力轉向"進廠打工"的硬實力。