近年來(lái)，券商資管行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，兩大關(guān)鍵事件重塑了業(yè)務(wù)格局：一方面，參公大集合產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將于2025年底全面收官；另一方面，公募牌照申請(qǐng)進(jìn)程受阻，迫使機(jī)構(gòu)加速探索新路徑。面對(duì)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收縮的挑戰(zhàn)，券商資管紛紛將目光投向“固收+”、多資產(chǎn)配置及另類(lèi)投資領(lǐng)域，試圖通過(guò)差異化布局構(gòu)建新增長(zhǎng)極。

在低利率環(huán)境下，投資者對(duì)穩(wěn)健收益的需求持續(xù)攀升，“固收+”產(chǎn)品因其攻守兼?zhèn)涞奶匦猿蔀槿藤Y管的核心戰(zhàn)場(chǎng)。第一創(chuàng)業(yè)資管計(jì)劃深耕中低波動(dòng)賽道，推出ESG固收、聚善公益系列及大類(lèi)資產(chǎn)配置策略三大品牌，并完善特色產(chǎn)品矩陣以滿(mǎn)足機(jī)構(gòu)與高凈值客戶(hù)精細(xì)化需求。財(cái)通資管則著力構(gòu)建“低波—中波—高波”產(chǎn)品梯度，同時(shí)拓展QDII、養(yǎng)老等細(xì)分領(lǐng)域，2026年將加快權(quán)益類(lèi)與量化指增產(chǎn)品的迭代。國(guó)信資管在保持信用增強(qiáng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上，逐步豐富固收+策略體系，打造更全面的產(chǎn)品線。

多資產(chǎn)配置成為另一戰(zhàn)略高地。光證資管宣布，在鞏固固收基本盤(pán)的同時(shí)，將依托數(shù)字化能力拓展“固收+”、多策略及特色權(quán)益業(yè)務(wù)，并推出美元債、美股FOF等跨境產(chǎn)品。中泰資管明確2026年重點(diǎn)布局FOF、主動(dòng)權(quán)益及“固收+”產(chǎn)品，涵蓋低波穩(wěn)健型多元配置FOF、紅利主題基金及二級(jí)債基金等。國(guó)金資管相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，高凈值與機(jī)構(gòu)客戶(hù)對(duì)穩(wěn)健配置的需求將推動(dòng)多資產(chǎn)管理進(jìn)入快速發(fā)展期，公司計(jì)劃提供定制化服務(wù)以滿(mǎn)足細(xì)分市場(chǎng)需求。

被動(dòng)投資浪潮下，工具型產(chǎn)品線成為券商資管競(jìng)相布局的領(lǐng)域。國(guó)金資管正開(kāi)發(fā)工具型FOF與指增策略，認(rèn)為指數(shù)產(chǎn)品可提升多資產(chǎn)配置效率并降低客戶(hù)成本。財(cái)通資管已布局中證500、中證1000指增基金，并計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大量化指增產(chǎn)品線。光證資管則系統(tǒng)覆蓋寬基與行業(yè)指數(shù)增強(qiáng)策略，未來(lái)將持續(xù)創(chuàng)新工具型產(chǎn)品。第一創(chuàng)業(yè)資管選擇差異化路徑，聚焦可轉(zhuǎn)債策略、大類(lèi)資產(chǎn)配置及ETF風(fēng)格輪動(dòng)策略，與主流指數(shù)工具形成互補(bǔ)。

另類(lèi)資產(chǎn)因其與傳統(tǒng)資產(chǎn)的低相關(guān)性及收益增強(qiáng)潛力，成為券商資管優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的重要方向。第一創(chuàng)業(yè)資管作為公募REITs投資領(lǐng)域的先行者，2022年即推出“公募REITs+”策略產(chǎn)品，未來(lái)將持續(xù)深化布局。財(cái)通資管構(gòu)建“主體+兩翼”業(yè)務(wù)模式，以衍生品“全天候策略”分散全球40大類(lèi)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，并在REITs一二級(jí)市場(chǎng)積極作為，2025年ABS發(fā)行規(guī)模位居行業(yè)前列。國(guó)信資管將商品、REITs、衍生品納入投研體系，形成CTA套利等策略框架，并在部分產(chǎn)品中實(shí)踐相關(guān)配置。

光證資管在衍生品領(lǐng)域構(gòu)建場(chǎng)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖與場(chǎng)外波動(dòng)率收益雙體系，商品策略則覆蓋貴金屬與有色金屬的交易型及配置型機(jī)會(huì)。國(guó)金資管相關(guān)負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，券商全牌照生態(tài)賦予機(jī)構(gòu)在另類(lèi)資產(chǎn)領(lǐng)域的資源整合優(yōu)勢(shì)，未來(lái)將進(jìn)一步挖掘相關(guān)業(yè)務(wù)潛力。隨著市場(chǎng)環(huán)境變化，券商資管正通過(guò)多元化布局尋找破局之道，而如何平衡創(chuàng)新與風(fēng)控、構(gòu)建差異化競(jìng)爭(zhēng)力，將成為行業(yè)持續(xù)探索的課題。