交銀國(guó)際發(fā)表研報(bào)指，長(zhǎng)城汽車(chē)去年凈利潤(rùn)按年跌21.7%至99.12億元，主要由于銷(xiāo)量及收入增長(zhǎng)同時(shí)，公司加速構(gòu)建直連用戶(hù)的新渠道模式，并加大新車(chē)型及新技術(shù)上市宣傳及品牌提升投入。去年收入按年升10.2%至2227.9億元，單車(chē)收入按年提升約4500元，至16.83萬(wàn)元，20萬(wàn)元以上車(chē)型銷(xiāo)量按年增加逾9萬(wàn)輛，反映高端化與結(jié)構(gòu)升級(jí)仍在推進(jìn)。展望2026年，公司指引海外銷(xiāo)量挑戰(zhàn)60萬(wàn)輛，且去年第四季已于多個(gè)區(qū)域加快渠道簽約，為2026年增量奠定基礎(chǔ)。該行認(rèn)為公司中期仍受惠于高端化+新能源+出海方向，但去年第四季已體現(xiàn)投入加大對(duì)利潤(rùn)的階段性擠壓；維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，H股目標(biāo)價(jià)22.5港元。