2月10日，全球最大釣魚裝備制造商樂欣戶外（2720.HK）正式登陸港交所主板，成為港股“釣魚裝備第一股”。上市首日，公司開盤報(bào)24.02港元，較發(fā)行價(jià)12.25港元上漲96.08%，對(duì)應(yīng)市值約30.75億港元。截至發(fā)稿，股價(jià)最高觸及29.40港元，漲幅接近140%，市場關(guān)注度持續(xù)升溫。

據(jù)悉，本次IPO發(fā)行認(rèn)購情形火爆，香港公開發(fā)售獲3654.23倍認(rèn)購，國際配售獲2.94倍認(rèn)購。公司同時(shí)引入地平線創(chuàng)業(yè)投資、黃山德鈞企業(yè)管理兩大基石投資者，合計(jì)認(rèn)購1.3億港元發(fā)售股份，折射出資本市場對(duì)樂欣戶外長期成長價(jià)值的高度認(rèn)可。

作為千億級(jí)垂釣賽道的絕對(duì)龍頭，樂欣戶外依托全場景產(chǎn)品矩陣、全球渠道網(wǎng)絡(luò)以及柔性供應(yīng)鏈構(gòu)筑起多重護(hù)城河，穩(wěn)固釣魚裝備基本盤的同時(shí)，加速新品類拓展和自有品牌業(yè)務(wù)擴(kuò)張，正釋放出巨大的成長潛力與長期投資價(jià)值。

垂釣運(yùn)動(dòng)年輕化破圈，樂欣率先卡位千億級(jí)賽道

垂釣這項(xiàng)古老活動(dòng)，正經(jīng)歷一場深刻的內(nèi)涵裂變。過去，釣魚更多是功能性的，人們?yōu)槭扯鴿O、為技而競。如今，釣魚逐漸演變?yōu)橐环N復(fù)合型情感消費(fèi)，是年輕人對(duì)抗都市快節(jié)奏、高壓力的“精神棲息地”。

據(jù)中央廣播電視總臺(tái)報(bào)道，我國釣魚愛好者約1.5億人，相當(dāng)于約每10個(gè)中國人中就有1位愛好釣魚。其中，25至44歲的中青年群體已成為釣魚運(yùn)動(dòng)的主力軍，占比高達(dá)46%。

可見，釣魚運(yùn)動(dòng)已徹底打破“中年專屬”的刻板印象，呈現(xiàn)出鮮明的年輕化、情感化趨勢，推動(dòng)釣魚用具產(chǎn)業(yè)迎來價(jià)值重估。在此背景下，樂欣戶外作為全球最大的釣魚裝備制造商，憑借深厚的行業(yè)Know-how、全面的產(chǎn)品解決方案以及全球化交付能力，有望率先把握產(chǎn)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，釋放更顯著、可持續(xù)的長期成長價(jià)值。

從產(chǎn)品矩陣看，樂欣戶外的核心優(yōu)勢在于構(gòu)建了覆蓋垂釣全場景的一站式釣魚用具解決方案。公司擁有超1萬+SKU釣魚裝備產(chǎn)品組合，可滿足釣魚人在不同地區(qū)、環(huán)境及釣法的差異化需求。2024年度，公司實(shí)現(xiàn)營收5.73億元，同比增長23.8%。根據(jù)弗若斯特沙利文，以當(dāng)年收入計(jì)，樂欣戶外是全球最大的釣魚裝備制造商，市占率為23.1%，處于行業(yè)絕對(duì)主導(dǎo)位置。

在鞏固釣魚裝備基本盤的同時(shí)，公司正通過拓展高附加值的新品類開辟第二增長曲線。根據(jù)招股書，公司正研發(fā)并導(dǎo)入魚竿、漁輪等新品類：其中，魚竿產(chǎn)品已投入銷售，漁輪產(chǎn)品開發(fā)已于2025年下半年完成；此外，管理層亦積極探討釣具品牌的收購機(jī)會(huì)，計(jì)劃通過整合外部品牌資源與自身供應(yīng)鏈優(yōu)勢，放大業(yè)務(wù)協(xié)同優(yōu)勢，持續(xù)擴(kuò)大全球市場份額。

值得注意的是，樂欣戶外所切入的這兩大賽道均具備高速增長潛力。按弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按零售額計(jì)，全球釣具市場規(guī)模預(yù)計(jì)將由2025年的1400億元增長至2029年的1828億元，2025-2029年CAGR為6.9%；全球釣魚裝備市場預(yù)計(jì)2029年達(dá)112億元，2025至2029年CAGR為9.5%。

跨品類×多品牌×全渠道，打開估值提升空間

從業(yè)務(wù)模式看，樂欣戶外不再局限于OEM/ODM的傳統(tǒng)制造商角色，正加速向OBM自有品牌方向轉(zhuǎn)型。公司積極拓展OBM業(yè)務(wù)并取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，相關(guān)收入貢獻(xiàn)逐年抬升，展現(xiàn)出穩(wěn)健發(fā)展勢頭。 2022年至2024年，公司OBM模式收入分別為3373.2萬元、3958.6萬元、4131.8萬元。

以英國垂釣品牌Solar為例，公司于2017年完成收購，并在此后六年間推動(dòng)該品牌實(shí)現(xiàn)銷售額約三倍增長。Solar 的成功運(yùn)營不僅直接帶來業(yè)績?cè)隽浚匾氖菐椭境恋沓鲆惶讎@品牌管理、產(chǎn)品開發(fā)與營銷策略的標(biāo)準(zhǔn)化框架。可以預(yù)見，樂欣若以這套框架為增長支點(diǎn)，撬動(dòng)OBM業(yè)務(wù)矩陣化擴(kuò)張，將大幅提高整體利潤率、優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)并驅(qū)動(dòng)業(yè)績釋放。

OBM業(yè)務(wù)的穩(wěn)健推進(jìn)，離不開樂欣持續(xù)完善的全球化銷售網(wǎng)絡(luò)。公司通過線上線下渠道的深度融合，增強(qiáng)與頭部電商平臺(tái)戰(zhàn)略合作，并拓展大型商超和專業(yè)戶外零售終端，有效擴(kuò)大消費(fèi)者覆蓋，增強(qiáng)商業(yè)化轉(zhuǎn)化效能。

同時(shí)，公司構(gòu)建起覆蓋全球、穩(wěn)定且高粘性的客戶生態(tài)，為訂單持續(xù)增長提供堅(jiān)實(shí)保障。公司與迪卡儂、Rapala VMC、Pure Fishing、Ardisam、Rather Group等全球知名戶外裝備品牌及零售商建立了長期深度合作，其中與迪卡儂、Rather Group的合作已超過10年；截至2025年8月底，公司合作超過5年的客戶高達(dá)85名，構(gòu)建了同行難以短期復(fù)制的客戶資產(chǎn)與信任壁壘。

整體來看，樂欣已形成“跨品類+多品牌+全渠道”的業(yè)務(wù)矩陣。一方面依托“釣魚裝備+釣具”的全場景產(chǎn)品矩陣加速全球市場滲透，另一方面通過新品類拓展與OBM業(yè)務(wù)擴(kuò)張?zhí)袠小?/p>

在垂釣消費(fèi)年輕化、情感化趨勢明確，全球釣魚用具市場擴(kuò)容的背景下，高景氣賽道將為樂欣鎖定一條高速增長通道，擴(kuò)大“規(guī)模增長×盈利提升”的乘數(shù)效應(yīng)，打開未來估值提升空間。

設(shè)計(jì)×制造×品控閉環(huán)，構(gòu)筑中后端效率護(hù)城河

樂欣戶外的競爭優(yōu)勢不僅體現(xiàn)在前端的品牌、產(chǎn)品和渠道布局上，更深植于一套先進(jìn)的產(chǎn)品開發(fā)與設(shè)計(jì)體系，柔性供應(yīng)鏈管理能力以及嚴(yán)謹(jǐn)?shù)钠焚|(zhì)控制體系，這使其在中后端構(gòu)筑起顯著的效率護(hù)城河，為未來業(yè)務(wù)擴(kuò)張奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在產(chǎn)品開發(fā)與設(shè)計(jì)環(huán)節(jié)，公司堅(jiān)持對(duì)所有釣魚裝備進(jìn)行系統(tǒng)化、精細(xì)化設(shè)計(jì)，全面兼顧多功能性、舒適性、耐用性、便利性與美學(xué)價(jià)值，以適配不斷升級(jí)的市場需求。例如，公司計(jì)劃應(yīng)用高頻熱壓技術(shù)增強(qiáng)防水性能，并結(jié)合智能模塊實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)程監(jiān)測與操控；同時(shí)順應(yīng)綠色消費(fèi)趨勢推進(jìn)環(huán)保材料應(yīng)用，并計(jì)劃推出具備攝影攝像功能的釣魚裝備，增強(qiáng)釣魚活動(dòng)的社交屬性。

在制造環(huán)節(jié)，樂欣戶外擁有三座規(guī)模化、自動(dòng)化程度高且支持柔性生產(chǎn)的生產(chǎn)基地，總建筑面積逾6.3萬平方米、年產(chǎn)能達(dá)620萬件，具備強(qiáng)勁的大規(guī)模交付能力。隨著產(chǎn)能利用率提升與規(guī)模效應(yīng)釋放，單位固定成本將逐步攤薄，持續(xù)優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)。

同時(shí)，公司柔性生產(chǎn)能力突出，可根據(jù)市場波動(dòng)靈活調(diào)整產(chǎn)線布局與產(chǎn)能配置。在部分工廠，公司采用“U型”生產(chǎn)線，配合產(chǎn)銷協(xié)同的及時(shí)物料采購與半成品生產(chǎn)模式，快速響應(yīng)生產(chǎn)節(jié)奏變化，提升庫存管理效率。得益于上述機(jī)制，公司生產(chǎn)周期縮短約20%，生產(chǎn)效率提升約10%。

品控方面，樂欣戶外已建立覆蓋樣品試制、原材料采購、產(chǎn)品生產(chǎn)及成品檢驗(yàn)的全流程質(zhì)量管理體系，形成從源頭到出貨的閉環(huán)管控。其中包括超過130種原材料檢驗(yàn)方法與標(biāo)準(zhǔn)，以及19大類制成品的嚴(yán)格檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)，確保生產(chǎn)流程各階段質(zhì)量一致，為大規(guī)模交付提供可靠的品質(zhì)背書。

結(jié)語部分

作為港股釣魚裝備第一股，樂欣戶外憑借全面的產(chǎn)品矩陣、領(lǐng)先的商業(yè)化能力以及柔性供應(yīng)鏈等綜合優(yōu)勢，持續(xù)夯實(shí)釣魚用具行業(yè)的領(lǐng)軍者地位，理應(yīng)享有稀缺性溢價(jià)與龍頭優(yōu)勢估值。未來，隨著釣具品類拓展和OBM業(yè)務(wù)擴(kuò)張，這些新變量有望推動(dòng)公司邁入業(yè)績釋放與估值提升的戴維斯雙擊通道。上市僅是起點(diǎn)，樂欣戶外的未來增長敘事值得期待。