商業航天領域迎來里程碑事件，一家以宇航電源為核心業務的企業正式登陸資本市場。2月10日，電科藍天在上海證券交易所科創板掛牌交易，成為2026年首個航天類IPO項目。開盤價較發行價暴漲750.05%，市值一度突破1300億元，最終以596.30%的漲幅收官，其市場表現超越多數同期新股。

這家脫胎于中國電子科技集團的老牌科研院所，其發展軌跡折射出中國航天產業的轉型路徑。前身可追溯至1958年成立的第十八研究所，曾為東方紅一號衛星、神舟系列飛船等國家重大工程提供能源系統。2021年完成混改后，引入七家具有國資背景的戰略投資者，形成央企控股與市場化機制相結合的股權結構。目前中國電科仍持有76.05%的表決權，確保國家戰略方向的掌控力。

招股說明書顯示，企業業務覆蓋發電、儲能、控制到系統集成的全鏈條解決方案，產品應用場景跨越深空探測與深海裝備。其核心產品宇航電源占據國內市場半壁江山，2024年市場覆蓋率突破50%。該領域技術門檻極高，需滿足航天器在軌運行期間零維護的嚴苛要求，企業研發的砷化鎵太陽電池陣轉換效率達32%，達到國際先進水平。

財務數據顯示，2022至2024年營業收入分別為25.21億、35.24億和31.27億元，凈利潤呈現波動上升態勢。值得注意的是，宇航電源業務收入占比從53.96%躍升至74.13%，成為業績增長主引擎。2025年上半年商業航天板塊毛利率轉正，印證了市場轉型成效。在千帆星座、國網星座等重大項目中，該企業已占據電源系統供應的關鍵席位。

行業分析師指出，商業航天正經歷從國家任務向市場驅動的轉變。千帆星座計劃到2030年部署1.5萬顆衛星，國網星座規劃同期發射1.3萬顆，僅這兩大項目就將催生數萬套宇航電源需求。企業此次募資19.95億元建設的產業化項目，正是瞄準星座組網帶來的市場機遇，重點布局太陽電池陣組裝和商業航天電源系統總裝產線。

資本市場的熱情折射出行業生態變化。據統計，2025年商業航天領域融資總額達186億元，同比增長32%，中科宇航、星際榮耀等6家企業已進入上市輔導流程。但專家提醒，航天產業具有高投入、長周期特性，從事整星制造和發射服務的企業仍面臨盈利挑戰。相比之下，核心元器件供應商憑借技術壁壘和客戶粘性，更易形成穩定現金流，這種產業格局在電科藍天的財務表現中得到印證。

當前商業航天產業鏈呈現明顯分層特征。上游零部件企業通過技術迭代建立護城河，中游分系統供應商隨著規模效應顯現逐步盈利，下游運營服務則需要等待星座組網完成才能形成商業模式。這種產業演進規律，在電科藍天等企業的市場表現中已初現端倪。隨著更多企業叩響資本市場大門，商業航天正從概念炒作轉向價值投資階段。