2026年春節A股休市期間，外圍海外市場并非風平浪靜。

美股科技板塊的深度調整，以及港股市場的大跌，使得大家對下周A股的走勢捏了一把汗。

雖然展現出相對劇烈的分化、波動，但同時又有各種利好消息對沖，宏觀微觀都有，情況顯得復雜多變。

那到底，下周重開的大A，會給我們什么樣的表現？

01

下跌

先看看春節假期，全球市場的表現是如何分化的？

美股大型科技巨頭走勢漲跌不一，有AI相關利好消息出現了企穩反彈，沒有的則繼續尋底。

原因很簡單，一方面，華爾街對AI的投資回報率產生疑慮，同時對AI可能顛覆傳統軟件業的擔憂情緒升溫，導致大型科技股遭到集中拋售；

另一方面，當時市場對于美聯儲的貨幣政策走向也表現出一定的緊張情緒。

中概股整體上，則繼續弱勢。

納斯達克中國金龍指數在2月13日至2月19日累計下跌0.50%，阿里巴巴、網易、百度等熱門中概股均錄得下跌，這為港股節后開市蒙上了一層陰影。

果不其然，2月20日，港股春節后的首個交易日，市場非但沒有迎來期盼中的“開門紅”，恒指反而低開低走，最終收跌1.10%，恒生科技指數更是大跌2.91%，科技股則全線下跌。

因此，下周A股重開的時候，需要警惕有可能出現的補跌，尤其是AI科技類。

流動性層面上，這種補跌屬于常規，不太可能觸發國家穩定資金入場，因此，對下周的大A，都是不要有太高期待。

不過，市場并非全無亮點。

受春晚節目中AI與機器人技術的催化，港股市場上的AI應用和機器人概念股在當日逆勢狂歡，出現了大幅上漲，形成了鮮明的結構性行情。

因此，即便A股整體指數出現下跌，投資者仍然可以期待一些結構性行情。

比如，機器人。

按照A股的脾性，節后開市先漲為敬，應該沒有意外了。

加上這段時間，媒體也不斷渲染，各種概念股也早早幫股民朋友篩選出來了，別管人家是出于什么目的，氣氛是起來了，有資金愿意進去炒一波，也不奇怪。

何況，近期股市似乎也沒有太多概念可以選擇。

因此，節日第一日機器人板塊高開，甚至出現漲停潮，我都不會感到任何意外。

當然了，也需要警惕，這畢竟屬于消息面刺激，不是流動性層面，更不是業績層面。

高開之后，會不會有一些前期埋伏的資金趁機出貨，是一個問題；會不會有快進快出的資金，幾日內就完成收割，也是一個問題。

從參與資金的類型看，對此類交易較感興趣的，通常是一些短線投機型資金，機構方面到底參與度有多高，還不得而知。

另外，也有一些觀點認為，這一次春晚能夠形成像去年那種科技資產重估潮，這種觀點可能過于樂觀了，因為經過去年一年的上漲，估值層面看，人形機器人板塊已經算不上低估，反而有高估的跡象。

因此，保守起見，可以期待開市后一波脈沖行情，至于其他的，還是等市場自己走出來吧，這里就不做過多揣測了。

總的來說，保持謹慎樂觀，緊跟市場走勢，不會錯。

02

調整

眼下，全球的AI科技整體上依然處于調整期，邏輯很簡單，過去幾年是“show me your GPU”，現在則是“show me your earning”。

最明顯的指標，就是過去一直瘋狂吸金的大廠，現在被反殺得最厲害。

微軟，高位回落已經接近30%，要知道，即便在2022年高通脹、強力加息，納指狂泄近40%的情況下，微軟的跌幅也只是38%。

meta、亞馬遜、特斯拉均超過20%，英偉達跌幅也有10多個點，反而是在AI方面一直沒什么作為，被媒體嘲諷很久的蘋果，因為利潤率沒有被資本開支侵蝕，股價一直堅挺，不知算不算是“因禍得福”。

雖然這類行情往往夾雜著一些情緒殺，但無可否定的是，到2026年，資金對于“燒錢”的態度不再像過去那樣大方，變得謹慎起來。

要打破這種謹慎，就只有交出與之相匹配的業績數據，單純依靠流動性救場，效果未必會很理想，而且流動性也不見得會送來“活水”，因為聯儲的貨幣政策依然存在不確定性。

長遠上看，大廠們投錢進去做算力，就等同于在北上廣深中心區建最現代化的高樓，你會不會擔心他們日后租不出去嗎？

顯然是多余的，說到底只是回報期長短的問題，映射到股市，就是估值高低問題。

24年12月-25年3月，也曾經觸發過類似的情緒，納指當時橫盤了2個月，最后在AI燒錢質疑聲中大跌。對等關稅的出臺，最終一次性釋放利空，股價也得以觸底。

從走勢上看，納指和去年那一波有點類似，都是橫盤了幾個月，也臨近出方向的時候了。

要么向上，要么向下，不會一直保持著“半死不活”的狀態。

當然，到底是向上或者向下，必須要有催化因素，只不過目前看，環繞在市場上空的，依然是燒錢太快的質疑聲，而利好聲音呢？

似乎還沒有看到！

所以，向下的趨勢會更為明顯一些。

這種情況也會深刻影響A股和港股的AI科技板塊，要知道，今年已經沒有去年的“重估”條件，想要走出獨立行情，難度是非常大的。

你當然可以期待一些有中國特色的科技行情，例如前段時間被瘋炒的衛星題材，又或者春晚機器人，再不行，故伎重演，比如半導體國產替代，也成，但要想有一整個AI獨立上漲行情，確實不現實。

換句話說，市場又回到消息面主導的行情中了。

03

機會

回到股民最關心的問題，下周大A，是懸了，還是無懼外圍調整，自己走出獨立行情？

相信前者的概率會相對高一些，但需要說明的是，即使下跌，有相當一部分都只是補跌而已，并非基本面崩壞，而是估值的合理回歸。

這種回歸，是必要的，也是下一輪（拔估值）行情提供動力。

不管行情如何，兩類科技板塊的機會仍在。

一類是大型科技公司，這類公司勝在有高企的利潤率和強勁的現金流，所以即使回撤，估值錨也清晰可見。

機構看待這類公司的估值，通常分為常規業務+未來增長（AI等），回撤的部分，一般是未來增長部分，一旦將這部分估值清除，空頭就會收兵，做多資金會迅速回補。

所以，對于大型科技公司的回撤，大可不必幸災樂禍，只要基本面沒有變化，回撤其實給機會上車。

而且，這種機會簡單易懂，例如歷史的回測數據，一般落在股價跌20-30%，部分高彈性公司可以放寬到30-50%，再結合一些技術指標，日線、交易量等等，要判斷底部區間，并不會很困難。

唯一的不足，就是股價彈性相對沒那么強勁，一些人未必會看得上。

另一類，則是高彈性公司，以及中間出現的新概念。

這類公司“好”與“壞”都很分明，好處在于彈性高，資金一涌進去，就是漲漲漲，投資者也不用關心什么基本面、估值面，大型科技公司與之相比，都會捉襟見肘，很符合激進資金對于高收益的需求。

不好的地方就在于，投機性太足，漲的時候確實很爽，但突然來個反殺，確實也不好受。

而且，對于一般股民來說，往往是漲的時候跟不上，跌的時候全落在自己身上。

04

展望

展望2026年，全球AI科技的投資主線正從“硬件驅動”的上半場，全面邁入“應用落地”的下半場。

不過，三大市場的投資邏輯各有側重。

美股搶先半步，從“算力信仰”到“業績求證”，那些能清晰展示AI貨幣化能力的公司，例如在廣告、網絡安全或企業服務中成功實現AI增收的龍頭企業，很可能會取代算力，成為新C位。

港A這邊，則處于算力為基，應用爆發的雙重爆發階段。

一方面，算力（包括服務器集成商）硬件制造商，有望受益于全球及國內科技巨頭資本開支的傳導，承接AI算力基建和端側設備的訂單。

另一方面，AI應用在2026年迎來商業化拐點，MSCI新納入多只港股AI相關股票。

具體方向上，AI+營銷、AI+醫療、AI+企服等垂類賽道，以及春晚后持續火爆的機器人板塊，將成為資金追逐的焦點；傳統的平臺巨頭如騰訊，則正從“流量壟斷者”向“智能能力分發者”轉型，其估值邏輯正被重塑。

總體而言，2026年AI投資告別了單純的估值擴張，“商業化落地”和“業績兌現”將成為檢驗真理的唯一標準。