人類(lèi)對(duì)交通與空間資源的探索從未止步，從新能源汽車(chē)到低空飛行器，如今這場(chǎng)創(chuàng)新浪潮已延伸至太空領(lǐng)域。全球商業(yè)衛(wèi)星市場(chǎng)正迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)，行業(yè)預(yù)測(cè)，到2030年市場(chǎng)規(guī)模有望突破7000億美元，2025至2030年復(fù)合年增長(zhǎng)率將超過(guò)13%。這一背景下，太空經(jīng)濟(jì)成為各國(guó)競(jìng)相布局的新賽道。

國(guó)際市場(chǎng)上，馬斯克旗下的SpaceX憑借“星鏈”計(jì)劃構(gòu)建起全球最大的低軌道衛(wèi)星星座；國(guó)內(nèi)則以千帆星座與GW星座為重點(diǎn)，規(guī)劃部署超2.7萬(wàn)顆低軌衛(wèi)星。中國(guó)衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)正加速崛起，從衛(wèi)星制造到應(yīng)用服務(wù)，全產(chǎn)業(yè)鏈布局逐步完善。衛(wèi)星ETF（563230）與軍工龍頭ETF（512710）作為投資工具，覆蓋了衛(wèi)星制造、通信、導(dǎo)航及航空裝備等領(lǐng)域，成為分享行業(yè)紅利的重要渠道。

中國(guó)衛(wèi)星作為行業(yè)龍頭企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋宇航制造與衛(wèi)星應(yīng)用兩大板塊。前者聚焦小/微小衛(wèi)星的設(shè)計(jì)、總裝與測(cè)試，后者提供通信、導(dǎo)航、遙感的地面設(shè)備與系統(tǒng)集成服務(wù)。2025年上半年，這兩大業(yè)務(wù)合計(jì)貢獻(xiàn)超97%的營(yíng)收，成為公司核心支柱。然而，這家行業(yè)巨頭近年卻面臨業(yè)績(jī)壓力，2022至2024年?duì)I收從82.42億元下滑至51.56億元，凈利潤(rùn)從2.85億元縮水至0.28億元，2025年前兩個(gè)季度甚至出現(xiàn)虧損。

業(yè)績(jī)下滑的背后，是行業(yè)轉(zhuǎn)型與公司戰(zhàn)略調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)。國(guó)內(nèi)商業(yè)航天興起后，長(zhǎng)光衛(wèi)星、銀河航天等新玩家涌入，傳統(tǒng)航天公司的盈利模式受到?jīng)_擊。中國(guó)衛(wèi)星客戶(hù)結(jié)構(gòu)集中，前五大客戶(hù)常年貢獻(xiàn)七成以上營(yíng)收，單一客戶(hù)采購(gòu)計(jì)劃調(diào)整便可能引發(fā)業(yè)績(jī)波動(dòng)。2024年年報(bào)顯示，用戶(hù)需求延遲導(dǎo)致傳統(tǒng)訂單減少，直接拖累營(yíng)收表現(xiàn)。

面對(duì)全球航天商業(yè)化浪潮，中國(guó)衛(wèi)星主動(dòng)推進(jìn)轉(zhuǎn)型，從“定制化”轉(zhuǎn)向“型譜化、模塊化”生產(chǎn)，推出市場(chǎng)化衛(wèi)星產(chǎn)品。但轉(zhuǎn)型初期需投入大量資源，業(yè)務(wù)調(diào)整與產(chǎn)品升級(jí)導(dǎo)致短期收入缺口。2024年，子公司航天智慧因業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型全額計(jì)提3236.54萬(wàn)元無(wú)形資產(chǎn)減值，進(jìn)一步壓縮利潤(rùn)空間。公司業(yè)務(wù)特性加劇了季度波動(dòng)，宇航制造及衛(wèi)星應(yīng)用項(xiàng)目按履約進(jìn)度確認(rèn)收入，項(xiàng)目集中度與進(jìn)度差異導(dǎo)致季度間收入不均衡。

轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2025年第三季度。得益于低軌星座組網(wǎng)加速，中國(guó)衛(wèi)星迎來(lái)訂單集中交付期。作為GW星座與千帆星座的核心研制單位，公司參與衛(wèi)星平臺(tái)研制、整星集成及關(guān)鍵載荷研發(fā)，直接受益于發(fā)射節(jié)奏提升——2025年下半年，中國(guó)星網(wǎng)發(fā)射頻率從“按月發(fā)射”增至“三天一組”，千帆星座也進(jìn)入組網(wǎng)攻堅(jiān)階段。與此同時(shí)，衛(wèi)星應(yīng)用業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)成效顯現(xiàn)，北斗三號(hào)民航追蹤監(jiān)視終端中標(biāo)某國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)項(xiàng)目，打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。

多重利好推動(dòng)下，中國(guó)衛(wèi)星2025年第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.82億元，同比增長(zhǎng)177.31%；凈利潤(rùn)4530.29萬(wàn)元，同比激增294.92%，凈利率回升至1.2%，盈利能力持續(xù)改善。這一業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)并非偶然，而是行業(yè)需求放量與公司戰(zhàn)略調(diào)整的共同結(jié)果。根據(jù)規(guī)劃，我國(guó)千帆星座與GW星座超2.7萬(wàn)顆衛(wèi)星將在未來(lái)5至8年完成組網(wǎng)，衛(wèi)星制造、發(fā)射及配套服務(wù)需求將持續(xù)釋放，中國(guó)衛(wèi)星作為核心供應(yīng)商，有望長(zhǎng)期受益。

盡管單個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)可能受競(jìng)爭(zhēng)、周期等因素影響，但衛(wèi)星ETF與軍工龍頭ETF通過(guò)覆蓋多領(lǐng)域公司，有效分散了單一依賴(lài)風(fēng)險(xiǎn)。在中國(guó)商業(yè)航天的發(fā)展進(jìn)程中，中國(guó)衛(wèi)星憑借國(guó)家級(jí)項(xiàng)目參與優(yōu)勢(shì)，仍占據(jù)關(guān)鍵地位，其轉(zhuǎn)型經(jīng)驗(yàn)與市場(chǎng)布局也為行業(yè)提供了重要參考。