國產GPU領域兩大代表性企業(yè)摩爾線程與沐曦股份近日相繼披露年度業(yè)績預告，盡管二者均呈現營收增長、虧損收窄的態(tài)勢，但營收結構差異與戰(zhàn)略路徑選擇引發(fā)行業(yè)深度討論。數據顯示，2025年摩爾線程預計實現營收14.5億至15.2億元，同比增長超兩倍，歸母凈利潤虧損9.5億至10.6億元；沐曦股份預計營收16億至17億元，虧損區(qū)間收窄至6.5億至7.98億元。兩家企業(yè)雖同處國產替代浪潮，卻在技術路線與商業(yè)模式上展現出截然不同的發(fā)展邏輯。

技術突破與商業(yè)化落地成為共同支撐點。摩爾線程已完成四代GPU架構迭代，其訓推一體芯片MTTS5000實現量產，并在全功能GPU領域構建通用計算平臺；沐曦股份則通過兼容主流生態(tài)的軟件體系，形成覆蓋通用計算與圖形渲染的產品矩陣。二者均跨越初創(chuàng)期資金壓力，通過規(guī)模化生產降低單位成本，并在國際限售背景下搶占數據中心、人工智能等關鍵領域市場份額。但戰(zhàn)略重心差異顯著：沐曦股份延續(xù)傳統芯片設計模式，聚焦產品性能參數對標國際巨頭，業(yè)績增長直接依賴芯片市場接受度；摩爾線程則以“芯片+解決方案”模式切入市場，通過端到端算力服務構建生態(tài)壁壘。

營收結構分化折射戰(zhàn)略選擇差異。沐曦股份的業(yè)績增長主要源于高性能GPU在垂直場景的批量應用，其產品線已完成從技術研發(fā)到商業(yè)轉化的初步閉環(huán)。而摩爾線程的營收構成引發(fā)爭議——2025年上半年近80%收入來自AI智算集群建設業(yè)務，這一比例遠超芯片直接銷售。集群建設業(yè)務雖帶來短期現金流，但系統集成項目的低利潤率與長周期特性，使其可持續(xù)性存疑。行業(yè)分析師指出，該模式或反映其自主芯片在獨立市場的競爭力尚未完全釋放，需通過解決方案帶動硬件銷售實現突圍。

市場對摩爾線程收入結構呈現兩極評價。批評觀點認為，過度依賴集群項目可能削弱芯片研發(fā)資源投入，折射出國產GPU在生態(tài)適配、軟件成熟度等方面的短板。支持者則強調，在算力需求爆發(fā)的當下，整體解決方案有助于快速綁定客戶、積累應用數據，為芯片迭代提供市場反饋。沐曦股份的路徑則被視為“硬實力突圍”——通過標準化產品參與全球競爭，但其面臨芯片流片成本高、技術迭代壓力大等挑戰(zhàn)。數據顯示，沐曦股份研發(fā)投入占比仍超60%，遠高于行業(yè)平均水平。

生態(tài)建設成為破局關鍵變量。當前國產GPU企業(yè)雖實現CUDA兼容，但建立自主編程接口標準、完善開發(fā)者工具鏈仍是核心任務。摩爾線程的MUSA生態(tài)與沐曦股份的MXMACA架構均處于建設初期，需通過持續(xù)投入縮小與國際巨頭的生態(tài)差距。技術層面，高算力芯片量產進度決定市場話語權——沐曦股份C600/C700系列計劃年內量產，摩爾線程則加速推進下一代全功能GPU研發(fā)。行業(yè)觀察人士指出，國產GPU已進入“技術驗證”向“商業(yè)擴張”轉型的關鍵期，路徑選擇需平衡短期生存與長期競爭力。

競爭格局演變下，兩家企業(yè)均面臨共同挑戰(zhàn)：如何將營收增長轉化為正向現金流，如何通過技術迭代縮短與國際代差，以及如何構建可持續(xù)的生態(tài)體系。摩爾線程的集群建設模式與沐曦股份的垂直深耕策略，本質上是國產GPU在全球化競爭中的差異化探索。隨著AI訓練、科學計算等場景對算力需求的指數級增長，這場關于技術路線與商業(yè)模式的博弈，或將重新定義國產GPU的產業(yè)坐標。