中國AI獨角獸企業MiniMax近日公布上市后首份年度財務報告，數據顯示其營收規模與增長速度均超出市場預期。2025年全年營收達7904萬美元，較上年增長159%，較彭博社匯總的市場預期高出10.6%。其中面向消費者的AI產品貢獻5300萬美元，同比增長143%；面向開發者的開放平臺貢獻2600萬美元，同比增長198%。值得關注的是，國際市場營收占比超過70%，服務覆蓋全球200余個國家和地區的2.36億用戶。
在商業化進程方面，公司年度經常性收入于2026年2月突破1.5億美元大關。全年毛利同比增長437%至2000萬美元，毛利率從12.2%提升至25.4%。盡管調整后凈虧損維持在2.5億美元水平，但銷售及營銷費用同比下降40%，研發支出增長33.8%的增速顯著低于營收增幅，規模效應初步顯現。公司創始人閆俊杰在業績說明會上透露，2026年2月開放平臺新用戶注冊量較2025年12月激增4倍以上。
技術迭代方面，MiniMax展現出驚人的研發效率。2025年第四季度密集發布M2、M2.1、M2-her三款大語言模型，僅用108天完成三代模型演進。最新發布的M2.5模型在編程領域創下SWE-bench Verified基準測試新紀錄，效率較前代提升37%。其運行成本優勢顯著，每小時復雜Agent運行成本僅1美元，支持1萬美元預算全年持續運作。該模型發布后迅速登頂Open Router排行榜首位，日均Token消耗量較2025年12月增長超6倍。
多模態能力建設同步推進，視頻模型Hailuo 2.3累計生成超6億個視頻，語音模型Speech 2.6累計生成超2億小時語音內容。推理效率優化成果突出，M2.5系列每百萬Token推理成本較2025年12月下降逾50%，視頻生成模型推理延遲降低30%以上。公司計劃于2026年下半年推出M3系列模型，實現多模態融合能力的全面突破。
生態布局取得實質性進展，Google Vertex AI、Azure AI Foundry等全球主流云平臺均已部署MiniMax模型，編程工具領域成為OpenCode及Kilo Code等平臺的默認模型。Notion近期宣布接入M2.5模型，使其成為該平臺首個開源模型選項。與OpenClaw項目的協同效應顯著，其創始人公開表示M2.1是最佳開源模型選擇，MiniMax順勢推出的MaxClaw進一步降低開發者使用門檻。
組織架構轉型方面，公司內部已實現智能體深度滲透。智能體實習生覆蓋近90%員工的日常工作場景，包括軟件開發、數據分析、運營管理等領域。這種AI原生組織實踐帶來雙重效益：既加速模型迭代與產品創新的反饋循環，又通過實際部署環境暴露模型短板，直接指導研發優先級調整。專業用戶已創建超5萬個專家智能體，解決特定領域的專業挑戰。
戰略定位上，閆俊杰提出AI時代平臺公司的全新定義：能夠持續推動新智能范式發展，并捕獲由此創造的商業價值。公司正從大模型供應商向平臺型企業轉型，其價值評估標準設定為智能密度與Token吞吐量的乘積。為實現這個目標，MiniMax堅持"全模態"與"高質量"雙輪驅動，2023年即放棄移動端通用助手賽道，集中資源打造編輯器、視頻生成等差異化產品。
在回答分析師提問時，管理層強調技術路徑的前瞻性布局。針對多模態融合趨勢，公司采用分階段實施策略：前四年專注各模態獨立優化，現已建立行業領先地位；2026年將重點推進模態間協同進化。對于L4-L5級智能體發展，閆俊杰認為辦公場景市場空間遠大于編程領域，數據分析、文檔撰寫等非代碼場景存在更大商業化潛力。公司通過快速迭代策略，在資源有限情況下保持行業最快模型更新速度，M2到M2.5的演進周期僅108天即驗證此路徑有效性。
