在芯片半導(dǎo)體、商業(yè)航天、AI等熱門賽道持續(xù)升溫的背景下，量販零食行業(yè)迎來歷史性時刻——“量販零食第一股”鳴鳴很忙正式登陸港股市場。這家以平價零食切入下沉市場的連鎖品牌，以236.6港元/股的發(fā)行價開啟IPO征程，開盤即暴漲88.08%至445港元/股，市值突破959億港元。從通過港交所聆訊到完成上市，鳴鳴很忙僅用時18天，其公開招股階段凍結(jié)資金超5000億港元，超額認(rèn)購1900倍，創(chuàng)下近年港股IPO的認(rèn)購紀(jì)錄。

這場資本盛宴背后，是創(chuàng)始團隊與早期投資者的豐厚回報。招股書顯示，以晏周、趙定為核心的創(chuàng)始團隊及員工持股平臺合計持有約50%股份，按發(fā)行價計算市值超200億元。自2017年成立以來，鳴鳴很忙完成6輪融資，累計吸金超25億元，投資方涵蓋紅杉中國、高榕資本、GGV等頂級機構(gòu)。其中，紅杉中國通過三筆投資成為最大外部股東，持股比例達(dá)7.07%，這筆持續(xù)五年的投資最終收獲超20倍回報。

鳴鳴很忙的崛起始于長沙街頭。2017年，晏周在長沙開出首家40平米的零食小店，通過“平價策略+明亮陳列”的差異化模式迅速打開市場。到2020年，其門店數(shù)量已突破400家，形成獨特的社區(qū)零售生態(tài)。紅杉中國合伙人蘇凱回憶，當(dāng)時團隊在行業(yè)掃描中發(fā)現(xiàn)這家本土品牌，其門店形象、商品組合及消費者口碑均超出預(yù)期。更關(guān)鍵的是，零食行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革：食品工業(yè)的充分供給與品牌化進程中的效率瓶頸形成矛盾，而鳴鳴很忙通過標(biāo)品折扣吸引價格敏感型消費者，用非標(biāo)零食滿足個性化需求，構(gòu)建起“供應(yīng)鏈效率+情緒價值”的雙重壁壘。

2021年4月，紅杉中國聯(lián)合高榕資本以2.4億元領(lǐng)投鳴鳴很忙A輪融資，開啟雙方深度合作。面對門店快速擴張帶來的運營挑戰(zhàn)，紅杉中國發(fā)揮零售科技領(lǐng)域資源優(yōu)勢，協(xié)助搭建數(shù)字化團隊。針對非標(biāo)零食結(jié)賬效率低的痛點，雙方共同研發(fā)視頻流識別技術(shù)，實現(xiàn)“一盤貨”快速結(jié)算，使門店坪效顯著提升。目前，鳴鳴很忙已建成385人的數(shù)字化團隊，覆蓋選品、采購、物流、門店管理的全流程，存貨周轉(zhuǎn)率低至11.5天，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。

商品策略的進化同樣關(guān)鍵。隨著加盟體系擴張至近兩萬家門店，單一商品組合難以滿足區(qū)域差異需求。紅杉中國引入零售行業(yè)專家，推動鳴鳴很忙從“被動配貨”轉(zhuǎn)向“主動造貨”。2025年成立的商品中心開始參與上游生產(chǎn)計劃，與廠商聯(lián)合開發(fā)定制產(chǎn)品。例如針對下沉市場推出的麻醬素毛肚，通過調(diào)整配方實現(xiàn)口味本地化，上市后迅速成為爆款。招股書顯示，鳴鳴很忙在庫SKU達(dá)3997個，其中34%為定制商品，每家門店保持1800個SKU的豐富度，實現(xiàn)“千店千面”的商品策略。

在品牌體驗層面，鳴鳴很忙堅持“萬店如一”的標(biāo)準(zhǔn)。從貨架長度到過道寬度均有嚴(yán)格規(guī)范，確保消費者在任意門店都能獲得舒適購物體驗。這種對細(xì)節(jié)的極致追求，源于創(chuàng)始人晏周的審美理念。蘇凱評價稱，晏周的“清爽利落”風(fēng)格滲透至品牌基因，使門店擺脫傳統(tǒng)零食店的雜亂感，成為消費者日常生活中的“小確幸”場景。

行業(yè)整合能力成為鳴鳴很忙突破瓶頸的關(guān)鍵。2023年，面對量販零食賽道白熱化競爭，紅杉中國推動鳴鳴很忙與趙一鳴零食合并。這場涉及股權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層整合、供應(yīng)鏈協(xié)同的復(fù)雜交易中，紅杉中國憑借豐富經(jīng)驗提供戰(zhàn)略支持，最終促成行業(yè)龍頭誕生。合并后的鳴鳴很忙擁有19517家門店，覆蓋全國28個省份，其中59%位于縣城和鄉(xiāng)鎮(zhèn)，今年前九個月GMV達(dá)661億元，同比增長74.5%。

鳴鳴很忙的成長軌跡，折射出紅杉中國消費投資策略的迭代。從早期聚焦平臺型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，到2016年后轉(zhuǎn)向產(chǎn)品品牌投資，再到近年布局全球化高端品牌，這家頂級機構(gòu)始終在捕捉消費趨勢變化。其投資版圖既包含泡泡瑪特、元氣森林等新消費品牌，也涵蓋十月稻田、簡愛等民生類企業(yè)，形成多層次消費生態(tài)。正如蘇凱所言，鳴鳴很忙的IPO不是終點，而是檢驗其能否持續(xù)創(chuàng)造價值的起點。在消費周期波動中，唯有堅守初心、持續(xù)進化的企業(yè)，才能穿越市場迷霧，書寫更長遠(yuǎn)的商業(yè)故事。