隨著促消費政策持續落地，中國消費市場已明確邁入溫和復蘇通道。2025年全國社會消費品零售總額首破50萬億元，同比增長3.7%；中國商業聯合會預計，2026年我國社零總額增速將進一步提升至4.5%。同時，消費結構升級驅動戶外慢社交需求崛起，垂釣運動加速破圈，由此催生的千億級產業機遇，正持續吸引資本密切關注。

在此背景下，1月30日，全球釣魚裝備制造龍頭樂欣戶外正式啟動招股，向港股“釣魚裝備第一股”發起最后沖刺。本次招股價格區間為11.25-12.25港元，公司計劃于2月10日掛牌上市。

接下來，不妨從價值投資角度來解析樂欣戶外的長期成長價值。

OBM自有品牌+釣具新品類，業務天花板持續抬升

釣魚，從來不是一門標準化的生意。不同水域、釣法及氣候環境對釣魚裝備的需求存在顯著差異。樂欣戶外深耕行業三十余載，在長期產品驗證與用戶反饋中持續打磨，沉淀出“產品力×品牌力×渠道力”的多維競爭優勢，構筑起同業難以復制的業務護城河。

產品矩陣上，樂欣打造了1萬+SKU釣魚裝備產品，精準覆蓋鯉魚釣、比賽釣、飛釣、冰釣等全場景需求并實現全球市場滲透。2024年公司實現營收5.73億元，同比增長23.8%，按當年收入計，樂欣戶外以23.1%市占率穩居全球釣魚裝備制造商第一。

值得注意的是，樂欣正將業務觸角從釣魚裝備，外延至更大規模的釣具市場，持續豐富釣魚用具品牌矩陣。根據招股書，公司正研發并導入魚竿、漁輪等新品類：其中，魚竿產品已投入銷售，漁輪產品開發已于2025年下半年完成，預計為公司帶來可觀業績增量。此外，管理層目前正在積極探討布局釣具品牌的收購，通過整合外部品牌資源與自身供應鏈優勢，放大協同效應，提升市場份額，持續夯實其在釣魚用具行業的全球領導地位。

業務模式方面，在穩固OEM/ODM基本盤的同時，樂欣積極推進OBM戰略轉型，旗下自有品牌業務的商業化潛力持續釋放。截至2025年8月底，公司OBM業務的毛利率為42.6%，同比增長7.5個百分點，盈利能力穩步提升；2017年公司收購英國垂釣品牌SOLAR，并推動該品牌在六年間實現銷售額約三倍增長。SOLAR的運營成果驗證了公司的品牌管理與渠道運營能力，由此沉淀出的品牌運營方法論也為拓展新市場、孵化新品牌奠定了堅實基礎。據悉，公司正在依托既有品牌力與全球資源，積極拓展自有品牌布局，逐步構建多品牌、跨品類的品牌矩陣，有望進一步打開長期成長空間，提升整體盈利結構與價值中樞。

銷售渠道方面，樂欣采用線上線下協同的全渠道運營模式。線上端深化與頭部電商平臺的戰略合作，推出針對釣魚愛好者的品牌，拓寬客群并強化用戶心智；線下端則積極拓展大型商超、戶外用品零售商、釣場等終端渠道，提升產品覆蓋效率，增強商業化轉化能力。

綜合來看，樂欣戶外通過全面的產品矩陣承接多樣需求、自有品牌完成價值躍遷、渠道滲透實現規模轉化，三大增長引擎協同發力，持續抬升業務天花板，驅動公司駛入一條可持續、確定性更強的增長快車道。

全球化×商業化雙軌并進，研發創新驅動增長飛輪

從下游需求看，樂欣戶外擁有覆蓋多元、結構優質的全球客戶基礎，核心市場包括歐洲、北美及中國內地，整體呈現“訂單穩增長+客戶高粘性”的經營特征。

在客戶端，樂欣戶外與迪卡儂、Pure Fishing、Rather Group等全球知名戶外品牌建立長期穩定的合作關系，其中與迪卡儂、Rather Group 的合作年限已超10年；截至2025年8月31日，公司合作超5年的核心客戶達85名。客戶忠誠度持續提升，進一步轉化為交付端的穩步放量。截至2025年 11月31日，公司已交付訂單量突破萬份，同比增長7.9%，對應訂單金額達6.2億元，同比增長 22.4%。

客戶粘性強化、訂單規模擴張為公司帶來了充裕的現金流儲備。2022年至2024年，公司現金及現金等價物分別達774.7萬元、1176.3萬元和3888.7萬元，為后續新品研發和戰略并購提供了充足的資金保障。

從更底層來看，公司的核心壁壘源于其始終堅守研發創新驅動的發展邏輯。樂欣長期維持350萬元以上的研發投入，為產品組合拓展與性能優化筑牢技術根基；憑借持續的研發深耕，公司已累計擁有85項專利，其中包括中國境內的62項實用新型專利、6項發明專利和17項外觀設計專利，以及40項海外專利，在釣魚裝備制造領域始終保持技術引領地位。

依托深厚的技術壁壘，公司近年來多款創新產品的商業化成果顯著。憑借對于行業的know how積累以及市場需求的敏銳洞察力，其先后推出采用Duralite輕量材料的釣魚椅、電加熱釣魚椅、釣魚電動推車以及釣魚沙發椅等創新產品，均獲得市場積極反響。例如，2023年推出具有“卓越坐感”的釣魚沙發椅，上市次年銷量即突破萬件，充分印證了公司強勁的爆款打造能力。

整體來看，樂欣以研發創新驅動產品迭代，以產品力與交付力夯實客戶黏性和訂單確定性，再通過穩健現金流反哺研發，逐步打通“研發+產品+客戶”的自我強化飛輪，持續釋放盈利彈性與上行成長空間。

結語部分

在垂釣賽道千億級產業空間加速釋放的背景下，樂欣戶外憑借全面產品矩陣、全球客戶拓展及渠道網絡建設，持續夯實釣魚裝備行業領軍者地位。登陸港交所后，國際資本的注入有望為公司帶來更充裕的資金彈性與資源協同空間，支撐其在釣具品類擴張、自有品牌孵化等戰略上的縱深推進，長期成長價值值得持續關注。