國(guó)際金價(jià)近期波動(dòng)劇烈，2月初一度突破每盎司5000美元關(guān)口，但保險(xiǎn)資金在此輪行情中始終保持謹(jǐn)慎態(tài)度。自國(guó)家金融監(jiān)督管理總局允許險(xiǎn)資參與黃金投資試點(diǎn)以來(lái)，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)雖已逐步布局，但整體配置比例較低，投資節(jié)奏明顯偏向穩(wěn)健。

2025年2月，監(jiān)管部門(mén)正式放開(kāi)保險(xiǎn)資金投資黃金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，首批10家機(jī)構(gòu)包括中國(guó)人壽、平安人壽、太保壽險(xiǎn)等大型險(xiǎn)企。根據(jù)規(guī)定，試點(diǎn)公司投資黃金的賬面余額不得超過(guò)上季度末總資產(chǎn)的1%，理論上可為市場(chǎng)帶來(lái)近2000億元增量資金。然而，截至目前，僅6家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)成為上海黃金交易所會(huì)員并完成首筆交易，其余4家尚未入場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士分析，險(xiǎn)資對(duì)黃金的克制態(tài)度源于多重考量。北京大學(xué)教授朱俊生指出，黃金作為無(wú)息資產(chǎn)，其收益完全依賴(lài)價(jià)格波動(dòng)，與保險(xiǎn)公司以利潤(rùn)為核心的考核機(jī)制存在矛盾。在現(xiàn)行會(huì)計(jì)框架下，黃金投資可能加劇財(cái)務(wù)報(bào)表波動(dòng)，導(dǎo)致險(xiǎn)企缺乏大規(guī)模配置的動(dòng)力。黃金交易涉及保證金管理、風(fēng)險(xiǎn)限額控制等專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域，多數(shù)機(jī)構(gòu)尚需時(shí)間完善投研體系和風(fēng)控機(jī)制。

盡管短期配置謹(jǐn)慎，但黃金在險(xiǎn)資長(zhǎng)期戰(zhàn)略中的價(jià)值正被重新評(píng)估。朱俊生認(rèn)為，黃金與傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的相關(guān)性較低，能夠在極端市場(chǎng)環(huán)境下發(fā)揮"壓艙石"作用，這與保險(xiǎn)資金追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的特性高度契合。對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)專(zhuān)家龍格也表示，黃金的通脹對(duì)沖能力和超越周期的價(jià)值儲(chǔ)存功能，使其成為匹配壽險(xiǎn)長(zhǎng)期負(fù)債的理想工具。

對(duì)于試點(diǎn)擴(kuò)容的可能性，專(zhuān)家普遍持謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)態(tài)度。朱俊生預(yù)計(jì)，監(jiān)管層將根據(jù)現(xiàn)有試點(diǎn)運(yùn)行情況，逐步優(yōu)化參與機(jī)構(gòu)范圍和配置比例，但進(jìn)程必然審慎。他特別提醒，險(xiǎn)企需避免將黃金誤作為固收類(lèi)資產(chǎn)，防止因順周期集中配置導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配，建議采用分批、長(zhǎng)期持有的策略。

平安人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，公司已將黃金納入資產(chǎn)配置框架，認(rèn)為其在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下具有分散風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)值。該機(jī)構(gòu)表示，將在監(jiān)管允許范圍內(nèi)，持續(xù)完善投研體系和基礎(chǔ)設(shè)施，確保黃金業(yè)務(wù)與整體投資策略保持協(xié)同。其他試點(diǎn)機(jī)構(gòu)也普遍采取類(lèi)似策略，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下逐步積累操作經(jīng)驗(yàn)。