近期，AI領(lǐng)域迎來一則備受矚目的動態(tài)——“AI除幻第一股”海致科技集團(tuán)在港交所成功上市。上市首日，該公司股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，大漲242%，截至收盤，公司總市值達(dá)到370億港元，成為今年港股上市首日表現(xiàn)最佳的新股，瞬間吸引了市場的廣泛關(guān)注。

當(dāng)下，AI無疑是全球科技領(lǐng)域的最大風(fēng)口。大模型競爭格局逐漸明朗，形成了以O(shè)penAI、谷歌及X AI為核心的三大流派。與此同時，AI Agent的迭代速度不斷加快，頭部AI企業(yè)的資本開支持續(xù)增加，算力不斷堆積，企業(yè)之間的技術(shù)代差迅速擴(kuò)大，行業(yè)淘汰周期也大幅縮短。在這種激烈競爭的環(huán)境下，市場預(yù)計(jì)大部分大模型和智能體將面臨淘汰。與互聯(lián)網(wǎng)時代不同，AI時代更可能出現(xiàn)贏家通吃的局面，對于AI企業(yè)來說，若不能在市場中脫穎而出，就可能被淘汰，留給他們試錯的機(jī)會并不多。

那么，海致科技所專注的“AI除幻”究竟是怎樣一門生意，又有著怎樣的發(fā)展前景呢？在AI技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用的當(dāng)下，AI生成的各類信息真假難辨，錯誤信息可能帶來嚴(yán)重后果，因此“AI除幻”顯得尤為必要。它通過技術(shù)手段，減少或消除AI內(nèi)容生成時附帶的不準(zhǔn)確、無意義甚至虛假信息，提升AI內(nèi)容輸出的準(zhǔn)確性、真實(shí)性和可信度，進(jìn)而提高AI應(yīng)用的實(shí)際價(jià)值。海致科技正是以這一方向?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)的AI企業(yè)。

從海致科技的發(fā)展歷程來看，其創(chuàng)始人任旭陽有著豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。他曾在2001年加入百度，是百度早期的創(chuàng)業(yè)元老之一，長期負(fù)責(zé)百度的戰(zhàn)略合作、投資并購、市場公關(guān)、商業(yè)拓展等業(yè)務(wù)。2009年，他牽頭創(chuàng)辦了愛奇藝，并邀請龔宇擔(dān)任CEO。2011年，在內(nèi)容賽道風(fēng)口崛起前，他又與鄭朝暉共同創(chuàng)辦了一點(diǎn)資訊，獲得鳳凰新媒體、順為資本等公司的投資。2013年，任旭陽與在百度共事的同事史有才、胡嵩一起成立了海致科技，最初公司核心業(yè)務(wù)是大數(shù)據(jù)分析，依靠BDP商業(yè)數(shù)據(jù)平臺為企業(yè)提供云端可視化數(shù)據(jù)分析服務(wù)獲取收入。2016年，海致科技完成C輪3000萬美元融資；2020年，公司以2.5億美元估值成為中國估值最高的大數(shù)據(jù)創(chuàng)業(yè)公司。

2021年，海致科技迎來命運(yùn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，與清華聯(lián)手打造出中國首個高性能分布式圖數(shù)據(jù)庫，清華大學(xué)教授鄭緯民成為公司首席科學(xué)家，海致科技由此正式進(jìn)入AI賽道。2023年9月，公司推出“海致Atlas LLM圖模聯(lián)合推理平臺”，成為國內(nèi)首家通過知識圖譜解決大模型幻覺問題的企業(yè)。海致科技還獲得了君聯(lián)資本、BAI、高瓴資本等頂級機(jī)構(gòu)的多輪融資支持。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按2024年?duì)I業(yè)收入計(jì)算，公司在中國產(chǎn)業(yè)級AI智能體提供商中位列第五，市場份額為2.8%；在中國以圖為核心的AI智能體提供商中位列第一，市場份額約為50%。

此次海致科技上市，發(fā)行情況備受關(guān)注。公司本次全球發(fā)售股份數(shù)目為2803.02萬股H股，其中香港發(fā)售股份數(shù)目為280.32萬股H股，國際發(fā)售股份數(shù)目為2522.7萬股H股，最高發(fā)售價(jià)為每股H股28港元。公開數(shù)據(jù)顯示，海致科技集團(tuán)在公開發(fā)售階段獲5065.06倍認(rèn)購，國際配售階段獲8.39倍認(rèn)購，足見市場對其的高度認(rèn)可。最終，公司總計(jì)募資7.585億港元，發(fā)行價(jià)為每股27.06港元。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，2022年至2024年，海致科技營收從3.13億元增長至5.03億元，復(fù)合年增長率達(dá)26.8%；不過2025年前三季度，其營收為2.49億元，并未出現(xiàn)明顯爆發(fā)式增長。凈虧損方面，2022年至2024年分別為1.76億元、2.66億元、9373.3萬元，2025年前三季度虧損明顯擴(kuò)大，達(dá)到2.11億元。公司解釋稱，虧損主要由于升級現(xiàn)有產(chǎn)品或技術(shù)及加快商業(yè)化的前期投資比例較高。研發(fā)投入上，2022年至2024年研發(fā)支出分別為8694.2萬元、7270.6萬元、6068.1萬元，2025年前三季度研發(fā)支出為5676萬元。截至2025年9月末，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物期末余額僅為4249.40萬元。

在股權(quán)分布方面，海致科技股東持股相對集中。上市后，任旭陽直接持股5.38%，楊再飛持股4.44%，任旭陽、楊再飛和員工持股平臺海闊分享、海闊成長構(gòu)成單一最大股東集團(tuán)，合計(jì)持股27.39%。創(chuàng)立之初的另外兩位創(chuàng)始人史有才和胡嵩分別持股2.81%和0.79%。君聯(lián)資本作為公司第一大機(jī)構(gòu)股東，持股12.68%，BAI資本持股6.05%，IDG資本持股4.52%，高瓴創(chuàng)投持股為3.44%。

海致科技主要向客戶提供Atlas圖譜解決方案及Atlas智能體兩項(xiàng)解決方案。截至2025年9月末，公司Atlas圖譜解決方案收入為1.88億元，占總營收的75.33%；Atlas智能體收入為0.61億元，占總營收的24.67%。從地區(qū)來看，其內(nèi)地營收占到了總營收的98.85%。公司的解決方案已在反欺詐、智能營銷、智能營運(yùn)、風(fēng)險(xiǎn)識別、數(shù)據(jù)治理及智能制造等多類應(yīng)用場景中落地。Atlas圖譜解決方案的平均項(xiàng)目周期約為300天，而Atlas智能體為160天至220天。客戶主要包括金融機(jī)構(gòu)、電信運(yùn)營商、能源集團(tuán)和公共服務(wù)提供商。

從市場反饋來看，海致科技上市首日的出色表現(xiàn)，反映出資本市場對其未來業(yè)務(wù)增長充滿期待。據(jù)報(bào)道，“以圖為核心的AI智能體”細(xì)分賽道增速驚人，市場規(guī)模將從2024年的2億元飆升至2029年的132億元，復(fù)合年增長率高達(dá)140%，金融、政務(wù)、能源等行業(yè)對“可信AI”的需求巨大。然而，從AI發(fā)展角度分析，隨著大模型算力不斷提升，頭部AI公司自身可能會完善“除幻”步驟，海致科技在海外市場實(shí)現(xiàn)突圍面臨較大難度。而且，盡管近三年海致科技營收有所增長，但增速難以支撐370億港元的估值，若未來兩年?duì)I收未實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長，市場可能會重新評估其價(jià)值。這一困境并非海致科技獨(dú)有，其他AI企業(yè)也面臨著類似的考驗(yàn)。在AI快速迭代的當(dāng)下，IPO雖能解決企業(yè)現(xiàn)階段的資金問題，但技術(shù)和規(guī)模才是企業(yè)發(fā)展的核心，若企業(yè)產(chǎn)品未來不能在市場產(chǎn)生相應(yīng)收入，市場可能會做出相應(yīng)反應(yīng)。