國際金價在過去一年中一路飆升，漲幅超過六成，國內黃金價格也隨之創下歷史新高。這一趨勢直接推動了國內金銀珠寶零售市場的增長。國家統計局最新數據顯示，2025年全年限額以上單位金銀珠寶類零售額達到3736億元，同比增長12.8%。然而，金價的高歌猛進并未給所有黃金零售企業帶來同等利好，市場分化現象日益明顯。

盡管零售總額呈現增長態勢，但多位業內人士指出，這一增長主要得益于金價上漲的拉動效應，實際銷售量卻面臨壓力。2025年黃金年度漲幅創下46年來新高，終端消費市場在高企的金價下受到明顯抑制。中國黃金協會數據顯示，2025年前三季度國內黃金消費量同比下降7.95%，其中黃金首飾消費量更是大幅下降32.50%。

消費者行為的變化印證了這一趨勢。90后消費者Cindy曾是金豆收藏愛好者，在金價突破千元大關后停止了購買。"以前每月發工資就買兩顆小金豆，現在聽到黃金創新高都麻木了。"她表示，除了婚慶和節日消費，普通消費者對黃金這類非必需品的購買更加謹慎。這種消費心理的轉變直接反映在零售企業的業績上。

頭部黃金零售企業普遍面臨經營壓力。周大福2026財年上半年營收同比下降約1.1%，凈利潤僅微增0.16%，業績公布后股價一度下跌近8%。夢金園表現更為嚴峻，2025年上半年雖然收益增長4.72%，但凈利潤由盈轉虧，虧損達7009.1萬元。中國黃金預計2025年度凈利潤同比減少55%至65%，主要受黃金市場和新政影響，投資類和消費類黃金產品銷售均受沖擊。

與大眾品牌形成鮮明對比的是，高端黃金品牌正迎來發展機遇。元旦假期期間，老鋪黃金在上海、北京、杭州等城市的門店出現排隊現象，部分門店排隊時間超過兩小時。高盛調研顯示，老鋪黃金元旦期間銷售額增長率超過三位數，花旗預測其2025年凈利潤將增長224%至48億元。國際金融機構羅斯柴爾德報告稱，老鋪黃金有望在2025年營收超越歷峰集團在中國的珠寶業務。

年輕消費群體的崛起為市場帶來新變量。這部分消費者更注重產品的情感價值和個性化設計，愿意為高溢價產品買單。Cindy在變現金豆后，選擇在香港購買了老鋪黃金的項鏈掛墜。"之前在小紅書上種草很久，雖然漲價但還是買了，賺錢就要消費。"她的消費選擇反映了年輕群體對黃金消費的新態度。

資本市場的動向印證了行業變革趨勢。以"古法金"為代表的中式黃金品牌受到資本追捧，寶蘭Borland完成A輪融資，由挑戰者創投領投，開云集團和順為資本跟投；琳朝珠寶獲得日初資本億元級戰略投資。日初資本創始人陳峰認為，中國珠寶行業正從渠道驅動轉向文化、產品和原創驅動，未來只有具備極致工藝和文化原創性的品牌才能立足市場。

國際金價持續走高為市場增添變數。1月20日紐約期金突破4700美元/盎司再創新高，世界黃金協會預測2026年金價有望上漲15%至30%，中信證券則給出更樂觀預期，認為中性假設下2026年底國際金價可能突破5100美元/盎司。金價走勢與消費市場的分化態勢，將持續影響黃金零售行業的格局演變。