谷歌母公司Alphabet近日公布的最新財報顯示，其2025年第四季度總營收達1138.28億美元，同比增長18%，經營利潤359.34億美元，攤薄每股收益2.82美元，略超市場預期。作為全球少數同時掌握桌面端、移動端流量入口及AI大模型能力的科技巨頭，谷歌的業績表現被視為觀察AI技術商業化進程的重要窗口。
財報顯示，谷歌搜索廣告業務四季度營收630.73億美元，同比增長16.7%。盡管管理層承認北美零售業繁榮是主要推動力，但AI技術對業務生態的滲透已顯現成效。以Gemini模型為核心的AI產品矩陣，四季度新增用戶達1億，月活用戶突破7.5億，帶動Google One等訂閱服務收入同比增長16.7%至136億美元。管理層在業績會上強調，Gemini在傳統對話、智能代理（Agent）及代碼生成等場景的突破，有效彌補了搜索業務增長邏輯的潛在風險。
云業務成為本季度最大亮點。谷歌云單季度營收177億美元，利潤率突破30%，積壓訂單釋放及年初提價策略預計將進一步推高利潤空間。值得關注的是，云業務增長已超越單純硬件銷售范疇，基于TPU架構的模型生態建設成為核心驅動力。隨著Openclaw等輕量級應用帶動云端沙箱需求，谷歌云通過非規模性產品增量有效攤薄了運營成本。
YouTube與廣告聯盟業務表現分化。YouTube四季度營收114億美元，增速從往年平均12-13%放緩至8.7%，管理層歸因于2024年大選年基數過高，并預計2026年中期選舉將帶來新的增長周期。廣告聯盟業務則延續戰略收縮態勢，四季度收入78.28億美元，同比下滑1.4%，顯示谷歌正逐步降低傳統展示廣告的業務優先級。
研發支出與資本開支呈現顯著波動。四季度研發費用達186億美元，其中21億美元為Waymo估值提升導致的股權激勵費用。資本開支方面，盡管278.5億美元的季度投入同比激增95%，全年總額近915億美元仍低于此前指引上限。但管理層在業績會上拋出重磅計劃：2026年資本開支將翻倍至1750-1850億美元區間，主要用于AI基礎設施擴建。
這一激進擴張策略引發市場劇烈反應。股價短期波動后迅速回升，反映投資者對谷歌戰略邏輯的重新評估。管理層解釋，資本開支翻倍旨在滿足客戶對AI算力的爆發式需求，同時暗示TPU產品的成功使硬件迭代速度低于預期，延長折舊周期成為可能。當前云服務廠商普遍采用5年折舊周期，若谷歌通過TPU技術優勢維持更長折舊周期，將在高資本開支階段獲得顯著財務優勢。
作為AI全產業鏈布局的標桿企業，谷歌的資本決策正為行業提供重要參照。其通過基礎設施投資構建技術壁壘、以模型生態擴大應用場景、用訂閱服務鎖定用戶價值的閉環策略，展現出科技巨頭在技術變革期的典型應對范式。隨著AI競爭進入深水區，硬件迭代周期與資本投入效率的博弈將成為決定行業格局的關鍵變量。
