隨著泡泡瑪特在資本市場上屢創佳績，潮玩行業迎來前所未有的上市熱潮。百億規模的卡牌企業卡游、被稱為“最像泡泡瑪特”的52TOYS、獲得雷軍投資的銅師傅，以及名創優品分拆的TOP TOY等品牌，紛紛在港交所門外排隊，試圖復制泡泡瑪特的成功路徑。與此同時，來自下沉市場的桑尼森迪和主打高端收藏市場的Suplay等新興勢力，也加入這場資本盛宴。

“谷子經濟”概念在中國資本市場的爆發始于2024年末至2025年初。這個由英文“Goods”音譯而來的詞匯，泛指動漫、游戲等IP衍生商品，因其滿足年輕人情緒價值需求且抗經濟周期特性，迅速成為投資熱點。泡泡瑪特旗下IP潮玩LABUBU的全球走紅，以及“中國版樂高”布魯可的港股上市，成為這輪行情的重要催化劑。泡泡瑪特股價從2024年初的十幾港元飆升至2025年三季度的近340港元，布魯可發行價60.35港元，半年后沖至198港元，印證了市場對這一賽道的狂熱追捧。

在A+H股市場缺乏正宗谷子概念股的背景下，投資者將觸角延伸至相關領域。以“會說話的湯姆貓”為核心的全棲IP運營商湯姆貓、擁有寶可夢卡牌中國大陸代理權的姚記科技，以及通過IP賦能文具業務的晨光文具等企業，均被納入投資視野。這種資本熱情直接推動行業公司加速IPO進程：卡游雖在2024年實現百億收入和超40億凈利潤，但因種種原因至今未能登陸港股；52TOYS在2025年5月遞交招股書前，獲得萬達電影戰略投資并綁定影院銷售渠道；銅師傅同年向港交所提交申請，其“小米式”商業模式和雷軍背景成為關注焦點；TOP TOY作為名創優品孵化的潮玩集合品牌，于2025年9月啟動分拆上市；2026年初，跨卡游與潮玩領域的高端玩家Suplay，以及從下沉市場崛起、以B端業務起家的桑尼森迪相繼遞交申請。最引人注目的是新城控股創始人之女王凱莉，她在2025年完成創業、開店、上市三步走，將米塔集MITAKI注入中國新零售供應鏈。

行業爆發背后是用戶規模和市場規模的雙重擴張。數據顯示，2025年中國泛二次元活躍用戶超3.5億，核心用戶近億，谷子興趣用戶突破3000萬，消費用戶達1200萬。市場規模從2024年的不足1700億元躍升至2025年的超2400億元，預計2027年將突破3000億元。這個僅發展十余年的行業，見證了泡泡瑪特創始人王寧從2010年北京創業時的無人看好，到如今市值飆升的傳奇；也見證了卡游創始人李奇斌從公務員到負債下海，最終通過集卡市場逆襲的曲折歷程。2014-2015年成為行業爆發期，布魯可、52TOYS、桑尼森迪等企業相繼成立，形成今日群雄逐鹿的格局。

從業務模式看，行業呈現多元化分類。按產品劃分，泡泡瑪特、52TOYS、桑尼森迪主打手辦玩偶；卡游、Suplay專注卡牌；布魯可以積木起家；銅師傅深耕銅質文創品；TOP TOY等集合店產品線廣泛。按核心業務劃分，IP運營及產品開發是主流模式，包括泡泡瑪特、卡游等；渠道驅動型以TOP TOY等為代表；桑尼森迪則以技術和生產能力構建壁壘，其專利技術實現玩具一體成型，擁有行業罕見的“黑燈工廠”，早期通過B端業務積累技術優勢，近年憑借性價比策略和國潮IP合作實現C端突破。

盡管模式各異，但IP始終是行業命脈。它不僅將玩具消費群體從兒童擴展至成年人，推動市場升級，更成為企業競爭的核心資源。當前行業面臨產能過剩、渠道多樣但IP稀缺的困境。泡泡瑪特雖擁有Molly和LABUBU等爆款，但后續IP影響力待觀察；卡游依賴奧特曼等授權IP，面臨到期風險和利潤分成壓力；布魯可需在授權成本與性價比策略間尋找平衡。相比之下，泡泡瑪特通過與藝術家長期合作鎖定優質IP池，降低外部依賴的做法，為行業提供借鑒。日本市場的對比更具啟示：萬代南宮夢通過內容加持深化IP價值，三麗鷗則因缺乏故事支撐導致IP深度不足。52TOYS嘗試通過猛獸匣小說、動漫等衍生作品豐富IP價值，若能成功或將開辟新路徑。

即將披露的財報將成為行業風向標。泡泡瑪特新IP能否接棒、布魯可盈利水平、卡游后續增長動力，以及52TOYS、TOP TOY等排隊企業的上市進展，都將直接影響市場對谷子經濟的價值判斷。這場由IP驅動的資本盛宴，正在考驗每個參與者的戰略定力與創新能力。