非上市人身險公司2025年投資成績單揭曉，行業(yè)整體表現(xiàn)分化顯著。根據(jù)四季度償付能力報告統(tǒng)計，57家有數(shù)據(jù)的非上市人身險公司中，投資收益率平均值為4.65%，綜合投資收益率平均值為2.92%。這一數(shù)據(jù)背后，既有部分機(jī)構(gòu)憑借精準(zhǔn)布局實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)收益，也有少數(shù)險企因市場波動或策略失誤陷入負(fù)增長困境。

綜合投資收益率榜單中，小康人壽以11.64%的收益率領(lǐng)跑行業(yè)，君龍人壽、安聯(lián)人壽分別以9.85%、8.06%緊隨其后。值得注意的是，小康人壽全年表現(xiàn)與四季度數(shù)據(jù)形成鮮明反差——其全年綜合投資收益率雖居榜首，但第四季度單季收益率驟降至-0.51%。對于這種波動，截至發(fā)稿未獲公司回應(yīng)。君龍人壽則將優(yōu)異表現(xiàn)歸因于多資產(chǎn)領(lǐng)域的超額貢獻(xiàn)，通過基金、轉(zhuǎn)債、REITs等品種的精細(xì)化配置，配合利率債交易的靈活操作，實(shí)現(xiàn)了收益與風(fēng)險的平衡。

長城人壽的投資策略呈現(xiàn)"三足鼎立"特征：權(quán)益投資通過動態(tài)調(diào)整港股、有色、醫(yī)藥等板塊倉位增厚收益；另類投資聚焦新能源、港口等穩(wěn)定現(xiàn)金流領(lǐng)域，并適時退出優(yōu)質(zhì)項目；固收投資在利率波動中強(qiáng)化波段交易，形成"權(quán)益彈性+另類亮點(diǎn)+固收穩(wěn)底"的協(xié)同效應(yīng)。這種策略使其綜合投資收益率達(dá)到5.68%，在行業(yè)中處于領(lǐng)先梯隊。

行業(yè)分化格局進(jìn)一步凸顯。38家險企綜合投資收益率集中在1%-5%區(qū)間，占比超六成，其中德華安顧人壽（-0.85%）、同方全球人壽（-1.13%）等4家機(jī)構(gòu)出現(xiàn)負(fù)值。德華安顧人壽解釋稱，三季度收益受短期利率上升影響，但長期來看，持倉利率債的久期策略能有效降低利率下行風(fēng)險。數(shù)據(jù)顯示，該公司近三年平均綜合投資收益率達(dá)6.41%，顯示其長期投資穩(wěn)定性。

投資收益率指標(biāo)呈現(xiàn)類似格局。君龍人壽以10.85%的收益率位居榜首，小康人壽、北京人壽分別以8.17%、6.54%位列二三。華匯人壽成為唯一雙指標(biāo)均為負(fù)值的機(jī)構(gòu)，其-1.49%的投資收益率與0.01億元保費(fèi)收入、0.71億元凈虧損形成呼應(yīng)。該公司坦言，治理結(jié)構(gòu)缺陷和新產(chǎn)品報批受限是當(dāng)前主要風(fēng)險，導(dǎo)致業(yè)務(wù)經(jīng)營陷入停滯。

市場環(huán)境變化正在重塑險資投資邏輯。華泰證券研報指出，紅利板塊經(jīng)過2024年顯著上漲后，估值抬升與股息率下降構(gòu)成雙重挑戰(zhàn)，險資紅利策略需從"簡單配置"轉(zhuǎn)向"收益與風(fēng)險平衡"。中央財經(jīng)大學(xué)專家認(rèn)為，新會計準(zhǔn)則實(shí)施后，金融資產(chǎn)公允價值計量放大了投資收益彈性，2024年保險資金綜合投資收益率躍升至7.21%即與此相關(guān)，但這種彈性在市場波動時也可能轉(zhuǎn)化為壓力。

面對2026年低利率與利差收窄的持續(xù)影響，險企策略調(diào)整呈現(xiàn)差異化路徑。君龍人壽強(qiáng)調(diào)將強(qiáng)化多領(lǐng)域協(xié)同，通過REITs、權(quán)益資產(chǎn)與固收投資的動態(tài)配置應(yīng)對挑戰(zhàn)；長城人壽計劃實(shí)施賬戶差異化策略，傳統(tǒng)賬戶側(cè)重穩(wěn)健，分紅與萬能賬戶加強(qiáng)主動管理；中小險企則普遍將防范資產(chǎn)負(fù)債錯配、信用違約和流動性風(fēng)險作為重點(diǎn)，避免盲目追求高收益導(dǎo)致利差損擴(kuò)大。這些調(diào)整反映出行業(yè)從"規(guī)模導(dǎo)向"向"質(zhì)量導(dǎo)向"的轉(zhuǎn)型趨勢。